根據(jù)國家能源局最新發(fā)布的2018 年1-2 月電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1-2 月發(fā)電新增設(shè)備容量23.56GW，扣除水電、火電、風(fēng)電、核電裝機(jī)后，其他裝機(jī)10.87GW，我們通過統(tǒng)計(jì)2017 上半年、2017 全年以及最新1-2 月數(shù)據(jù)，對比認(rèn)為其余裝機(jī)量10.87GW 大部分是光伏裝機(jī)，同比增長近2 倍。風(fēng)電新增裝機(jī) 4.99GW，同比大增69%；風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)達(dá)387 小時(shí)，同比去年上升83 小時(shí)。

光伏存在去年延期并網(wǎng)因素

2017 年12 月發(fā)改委出臺(tái)的光伏補(bǔ)貼新規(guī)，對集中地面電站和分布式光伏統(tǒng)一規(guī)定元旦之后執(zhí)行下調(diào)后的上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)和補(bǔ)貼政策；而之前行業(yè)預(yù)期地面集中電站元旦后執(zhí)行，分布式“630”之后執(zhí)行。新政出臺(tái)后分布式12月現(xiàn)搶裝，但由于發(fā)改委12 月26 日出臺(tái)補(bǔ)貼政策，分布式項(xiàng)目能夠搶在12 月底完成并網(wǎng)的規(guī)模較少，而大多部分則延期到1 月份完成。1-2 月份裝機(jī)量大超預(yù)期，但部分項(xiàng)目組件需求已經(jīng)于元旦之前銷售完成，延期到1月份完成的項(xiàng)目并沒有貢獻(xiàn)太多組件需求。所以出現(xiàn)裝機(jī)量大超預(yù)期，但一季度產(chǎn)品端的確處于相對淡季。

光伏需求有支撐，平價(jià)加速，龍頭地位鞏固

對于2018 年光伏全年的裝機(jī)量，將17 年普通地面電站630 之前強(qiáng)裝指標(biāo)（14.4GW）；18 年普通地面電站指標(biāo)（13.9GW）、領(lǐng)跑者（5GW）、光伏扶貧（4.19GW）合計(jì)，已經(jīng)超過30GW，加之快速發(fā)展的分布式項(xiàng)目，2018年總裝機(jī)我們依然樂觀。另外從已經(jīng)公布中標(biāo)結(jié)果的白城項(xiàng)目來看，高效組件依然更適應(yīng)“領(lǐng)跑者”項(xiàng)目，單晶PERC 獲得大部分份額，2018 年單晶PERC 市場份額將繼續(xù)擴(kuò)大；中標(biāo)電價(jià)繼續(xù)逼近火電脫硫脫硝電價(jià)，上游、中游產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下降是趨勢，擁有成本優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將獲得更多市場份額。

風(fēng)電裝機(jī)回升、棄風(fēng)改善，風(fēng)電復(fù)蘇邏輯得以驗(yàn)證

去年底開始，風(fēng)電單月新增裝機(jī)不斷上升，而剛解禁的三省還未發(fā)力，行業(yè)回升明確。與此同時(shí)，棄風(fēng)情況也在不斷改善，今年1-2 月，仍在紅色預(yù)警范圍內(nèi)的吉林、甘肅、黑龍江改善尤為明顯，預(yù)計(jì)吉林也即將解禁。今年以來，風(fēng)電行業(yè)回升邏輯不斷被驗(yàn)證，我們繼續(xù)看好板塊，繼續(xù)推薦龍頭標(biāo)的。

投資建議：推薦光伏龍頭標(biāo)的隆基股份、通威股份、林洋能源，建議關(guān)注陽光電源、正泰電器。推薦國內(nèi)風(fēng)塔龍頭企業(yè)天順風(fēng)能（全球塔筒領(lǐng)企業(yè)，風(fēng)電場業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流）與泰勝風(fēng)能（海上風(fēng)電“探路者”，民參軍優(yōu)質(zhì)標(biāo)的），建議關(guān)注低估值的風(fēng)機(jī)龍頭金風(fēng)科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示：或存在全額上網(wǎng)分布式納入指標(biāo)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；或存在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格繼續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)；棄風(fēng)改善情況不及預(yù)期。