板塊整體盈利能力改善:2017 年電力設備新能源板塊整體實現營業收入7648.78 億元,同比增長23.04%;實現歸母凈利潤485.05 億元, 同比增長47.78%;營收和凈利潤增速較2016 年均有明顯提高。從盈利水平來看,2017 年板塊整體毛利率為23.04%和去年基本持平,凈利率為6.98%、ROE 6.93%同比均有所提高。

光伏裝機超預期,龍頭企業盈利能力突出:2017 年我國光伏新增裝機約53GW, 同比增長53.45%,其中分布式裝機增長近3.6 倍。2017 年光伏板塊整體實現營收1241.82 億元,同比增長50.77%;歸母凈利潤66.88 億元,同比增長45.53%。行業資產周轉率、經營性現金流等大幅提升,但受組件產品價格下跌等因素影響,整體毛利率20.87%略有下降。在上游制造環節,擁有成本和技術優勢的龍頭企業展現了強大的盈利能力,行業集中度不斷提升。

風電裝機下滑、毛利率承壓,行業迎復蘇拐點:2017 年全球新增風電裝機超52GW, 同比減少3.79%,我國新增裝機19.5GW 風電裝機容量創近年新低。2017 年風電板塊整體實現營收474.40 億元,同比增長2.26%;板塊扣非后歸母凈利潤同比下滑5.91%。受上游原材料價格上漲影響,風電制造端毛利率下滑明顯。隨著棄風限電的逐漸改善以及海上風電、分布式風電的發力,風電行業有望迎來拐點。

高低壓板塊盈利能力保持穩定: 2017 年高低壓設備板塊實現營收2479.19 億元,同比增長12.67%,歸母凈利潤136.23 億元,同比減少2.24%。電網整體投資節奏放緩,投資向下游延伸,配售電領域投資將持續,具備工程總包資質,能夠參與到配網PPP 建設的電氣設備公司有望通過包括售電、運維等后續服務占據優勢。

儲能市場開啟在即:2017 年儲能板塊實現營業收入557.61 億元,同比增長18.23%;歸母凈利潤35.62 億元,同比增長14.75%。受上游原材料價格上漲板塊毛利率減少2.85 個百分點。可再生能源消納并網、調頻調峰等儲能應用需求在電池成本下降的背景下正逐漸打開, 行業發展空間廣闊。