政府補貼知多少?我國政府究竟給企業發放了多少補貼?通過上市公司數據估算，17年我國政府向企業發放的補貼規模在數千億級別，若取中性假設的估計值，則企業17年所獲補貼金額超過4300億元。補貼資金分配給了誰? 17年金融、鋼鐵和有色等行業所獲補貼金額在各行業中領跑，而休閑服務行業補貼金額墊底。通過測算公司所獲政府補助金額與補助企業的利潤總額之比，我們發現，國防軍工、紡織服裝、TMT、農業和裝備制造行業對政府補貼的依賴程度更深，而金融和地產行業對補貼依賴程度不高，但恰恰是對補貼依賴較低的金融、鋼鐵行業占據了最多的政府補貼資源，反映出補貼資金分配在某種程度上并不合理。此外，政府補貼的分配向國有企業傾斜，在民營企業融資成本已經較高的情況下，進一步加劇了其資金困境。

“類補貼”還有哪些?某些行業和企業也會得到政府特定的政策或資金安排支持，這些“類補貼”項目事實上與直接補貼的效果相同：央行創設的PSL助力棚改貨幣化安置，最終轉化為地產企業的收入，事實上形成對地產行業補貼。18年7月PSL累計新增投放就已超過5000億元，補貼規模仍相當可觀;即便看起來銀行業對補貼的依賴程度最弱，但事實上，長期存在的存款利率限制，已經使得銀行利潤的主要來源——凈息差得以維持，形成了實際的直接補貼效果。據我們估算，銀行在居民和非金融企業部門儲蓄上得到的補貼總金額約為3.5萬億;出口企業享受的出口退稅政策事實上也是一種補貼紅利，17年我國出口退稅金額占稅收收入比例達9.6%，財政負擔不輕。

補貼是把“雙刃劍”：光伏vs新能源車的啟示。光伏行業在補貼政策支持下擴張較快，17年新增裝機量全球過半，但產能擴張帶來的發電棄光問題也較為嚴重。過度補貼一方面使財政資金不堪重負，另一方面也使得行業注重規模擴張甚于技術提升，制造商利潤率被一再攤薄，隨著補貼政策退坡，行業整合或將加劇。而新能源車行業處于起步階段，在補貼帶動下產銷兩旺，產能過剩的苗頭開始出現。由于吸取光伏行業的教訓，在產能還未嚴重過剩情況下就逐漸退出補貼，并且一再提高補貼的技術門檻，增強行業內生發展動力。由此可見，補貼是把“雙刃劍”：一方面，補貼的確激勵了行業的快速成長;而另一方面，如果補貼未能隨著行業壯大而適時調整，則會帶來產能盲目擴張、技術進步緩慢的惡果，過于依賴補貼并不可取。