光伏行業景氣度向上，未來集中度提升，龍頭公司受益

首先，行業需求邊際向好。國內2020年光伏政策陸續落地，行業需求將充分釋放。其次，行業龍頭積極布局平價上網大周期，未來行業集中度將持續提升。最后，光伏下游市場的應用場景、商業模式不斷擴展和創新，戶用、分布式等場景的需求具有較大空間。我們認為在未來景氣度向上周期中，龍頭公司和創新公司將充分受益，受益標的有通威股份、隆基股份、陽光電源等。

2020年政策呵護光伏行業健康發展，行業景氣度向上

近期，政策在補貼、消納等層面給予了行業明確的支撐。2020年1月，新能源行業3則重磅文件落地，分別為《可再生能源電價附加補助資金管理辦法》、《關于促進非水可再生能源發電健康發展的若干意見》和《國家能源局關于2020年風電、光伏發電項目建設有關事項的通知(征求意見稿)》。1、資金方面：政策強調按照以收定支的原則，堅持新增項目不新欠；同時目錄制度調整為項目清單制，使存量項目進入項目補貼清單，幫助企業融資。2、消納方面：政策要求全面落實電力送出消納條件。3、規模方面：政策明確2020年新建光伏發電項目補貼預算總額度為15億元，并將優先推進無補貼平價上網光伏發電項目建設，2020年項目梳理時間大大提前，我們預計國內裝機規模有望恢復增長。

優質光伏龍頭堅定擴產，未來行業集中度將持續提升

光伏龍頭看好行業未來發展，堅定擴產：1、2月11日，多晶硅與電池片龍頭通威股份發布硅料及電池片擴產規劃：1）硅料方面，2020-2023年累計產能將分別達到8 /11.5-15 /15-22 /22-29萬噸；2）電池片方面，2020-2023年累計產能將分別達到30-40 /40-60 /60-80 /80-100GW。2、2月12日，單晶龍頭隆基股份發布公告稱，計劃投資約45億元用于西安年產10GW單晶電池及配套中試項目。我們認為，隨著龍頭公司的大規模擴產，以及在擴產過程中對技術的不斷突破，有望促進產業鏈低成本、高質量產能的釋放，進而提升行業集中度。

特斯拉積極布局太陽能屋頂，未來戶用光伏市場潛力巨大

特斯拉首席執行官馬斯克在2020年1月的財報電話會議中表示，玻璃太陽能屋頂需求巨大，并預測未來將有很大百分比的新屋頂會采用太陽能屋頂。原因是美國加利福尼亞州從2020年開始，強制要求所有新建住宅包括三層樓以下獨棟或公寓安裝住宅光伏系統，減少溫室氣體排放量。并且，一旦加州成功應用，該政策將很快推廣到全美其它各州。馬斯克明確稱公司會克服挑戰，將太陽能屋頂變成特斯拉的一個主要的業務。2月份，馬斯克發推文稱公司正在美國舊金山灣區加緊安裝太陽能屋頂，而且該業務將很快進軍中國和歐洲市場。戶用光伏市場潛力巨大，隨著光伏度電成本地不斷地降低，戶用光伏在價格、環保、消納等方面的優勢會更加明顯，戶用光伏的市場潛力有望被逐步開發。