公司公告擬現金收購寧波宜則新能源100%股權，交易基準價暫定17.8億元，并根據標的公司業績實現情況支付浮動對價或由業績承諾方向隆基樂葉支付業績補償。本次交易的業績承諾期2019-2021年承諾扣非凈利潤分別不低于2.2億元、2.41億元和2.51億元，累計不低于7.12億元。若某個業績承諾期內扣非凈利潤高于承諾利潤，則按照超額凈利潤乘以對應比例作為浮動對價現金支付。

加快海外布局，提升競爭優勢：寧波宜則客戶包括晶科、天合、晶澳、隆基、東方日升、協鑫、英利、尚德等全球光伏龍頭企業，產品最終主要銷往美國、歐洲、印度等主要光伏市場。越南產能能夠有效規避國際貿易壁壘，提升產品競爭力。公司目前海外基地主要位于馬來西亞，本次并購寧波宜則有助于加快電池組件在海外的布局，帶動公司海外銷售的增長以及盈利能力提升。

成本具備優勢，有望增厚利潤：越南工人平均工資水平及電費等能源價格整體相對較低，有利于降低產品生產成本；在稅收成本方面，越南光伏及越南電池在越南當地享受免增值稅、免關稅等稅收優惠政策。目前寧波宜則擁有電池產能超過3GW，組件產能超過7GW，2019年前三季度實現凈利潤2.49億元。按照暫定的基準價與業績承諾，標的業績對應的19-21年PE分別為8.1/7.4/7.1倍，對應19年第三季度的PB為1.3倍，并購有望增厚公司凈利潤。

海外市場持續向好：2019年國內組件出口量超過1GW的國家和地區15個，較2018年增加4個，HnS預計2020年裝機超過IGW的國家達到43個左右，隨著發電成本下降，海外光伏傳統市場與新興市場均將保持增長。公司加強海外電池和組件的布局，有望強化龍頭地位，對不同區域的市場形成更好的應對方式。

盈利預測：不考慮本次并購，預計公司2019-2021年EPS分別為1.37、1.70和2.15元，維持買入評級。

風險提示：產品價格降幅超預期；組件出貨不及預期