01摘要

在17.8%-19%的非化石能源消費比重假設下，2021-2025年間我國光伏、風電新增裝機空間有望達到425-610GW，同時有望打開儲能應用的廣闊空間；維持行業強于大市評級。

02可再生能源發展“十四五”規劃編制推進

國家能源局《關于做好可再生能源發展“十四五”規劃編制工作有關事項的通知》要求2020年9月底前完成《可再生能源發展“十四五”規劃研究》報告，11月底前完成《可再生能源發展“十四五”規劃（征求意見稿）》。《通知》同時要求，要高度重視可再生能源發展“十四五”規劃編制工作，為推動“十四五”期間可再生能源成為能源消費增量主體，實現2030年非化石能源消費占比20%的戰略目標奠定堅實基礎。

03今年消費目標已提前完成，“十四五”期間有望繼續提升

2014年國務院辦公廳發布《能源發展戰略行動計劃（2014-2020年）》，提出到2020年我國非化石能源占一次能源消費比重達到15%。根據國家統計局數據，我國2019年能源消費總量為48.6億噸標準煤，其中非化石能源消費比重達到15.3%，已提前完成預定目標。預計“十四五”末我國非化石能源消費比重有望繼續提升至18%以上，進一步接近2030年既定目標。

04非化石能源消費比重支撐新能源裝機空間

目前我國非化石能源消費的主要途徑即為商業發電，因此進一步提升其比重則需要合理增加光伏、風電的裝機容量與發電量。在2020-2025年能源消費總量年均復合增長率3.5%、2025年非化石能源消費比例17.8%等保守預設條件下，我們測算2021-2025年（即“十四五”期間）光伏、風電新增裝機空間分別為276GW、149GW，年均分別新增55GW、30GW。

05比重提升對潛在裝機提升明顯

在17.8%的2025年非化石能源消費比重保守預測的基礎上，考慮2020年消費比重目標已提前完成，我們對消費比重更高的情況進行了測算，結果顯示在18%-20%的區間內，消費比重每提升0.5%，“十四五”期間光伏、風電年均裝機總量約提升15GW。在19%比重的情況下，2021-2025年光伏、風電年均裝機空間約122GW，其中光伏約87GW、風電約35GW。

06提升比重仍需消納保障，儲能發展空間有望打開

根據我們的測算，在17.8%-19%的消費比重假設下，2021-2025年間我國光伏、風電新增裝機空間有望達到425-610GW，到2025年末新能源發電裝機總量有望達到912-1,095GW，占我國電力總裝機容量的比例或超過1/3。考慮風光發電出力不穩定性對電網運行的影響，如發電側儲能容量不足，棄風、棄光現象或重新抬頭，進而影響到非化石能源消費比重目標的實現。如考慮新增裝機的一半按20%容量、2小時規格配置儲能，則2021-2025年對應新增儲能容量或達百GWh體量。

07投資建議

“十四五”期間非化石能源消費比重目標的實現有望提升光伏、風電行業需求景氣度。光伏推薦隆基股份、邁為股份、捷佳偉創、福斯特、通威股份、晶澳科技、東方日升、錦浪科技、陽光電源、林洋能源、愛旭股份、正泰電器等，建議關注福萊特、上機數控、固德威等；風電推薦日月股份、天順風能、金風科技等，建議關注明陽智能等。

08風險提示

新冠疫情影響超預期，產業政策不達預期，新能源汽車需求不達預期，價格競爭超預期。