中國風(fēng)能協(xié)會于2019年1月20日公布了2018年中國風(fēng)電新增裝機初步排名統(tǒng)計，根據(jù)各家整機廠商的吊裝容量計算，2018年國內(nèi)風(fēng)電吊裝量在23-26GW之間，較2017年的19.66GW同比增長17%-32%。得益于三北市場的重啟，以及2019年底的電價調(diào)整政策促進開發(fā)商加快項目建設(shè)進度，2018年行業(yè)裝機容量在經(jīng)歷了連續(xù)兩年的下滑后觸底回升。我們預(yù)期2019年隨著三北市場升溫、風(fēng)電平價項目試水、海上風(fēng)電的加速開發(fā)，以及低風(fēng)速地區(qū)存量核準(zhǔn)項目的搶裝，行業(yè)吊裝量進一步提升至28GW以上。

建議關(guān)注風(fēng)電整機絕對龍頭金風(fēng)科技，公司市占率有望在2019年提升至30%附近；以及全球占有率提升、下游需求高景氣度、同時成本變動具備逆周期屬性的風(fēng)電零部件板塊，包括天順風(fēng)能等。

三北市場重新啟動

2018年內(nèi)蒙古、黑龍江、寧夏三省區(qū)順利脫下紅色預(yù)警地區(qū)的“帽子”，重新啟動了風(fēng)電項目核準(zhǔn)和開發(fā)建設(shè)活動，而新增風(fēng)電建設(shè)依然停擺的只有新疆、甘肅、吉林三省。自2017年下半年，寧夏和內(nèi)蒙古已經(jīng)開始新增風(fēng)電項目的核準(zhǔn)公示，有些項目甚至啟動前期土建工程，為2018年的風(fēng)電吊裝市場開發(fā)帶來增量。

低風(fēng)速地區(qū)預(yù)演“搶裝”行情

截至2018年初，國內(nèi)自2015年-2017年已核準(zhǔn)未吊裝的風(fēng)電項目容量超過70GW，這些項目如果未在2019年年底之前開工（首臺機組完成基礎(chǔ)澆筑）的話，將面臨核準(zhǔn)補貼作廢的后果。因此2018年以來國內(nèi)存量風(fēng)電核準(zhǔn)在經(jīng)歷了2016-2017年開發(fā)節(jié)奏在低風(fēng)速地區(qū)調(diào)整并且受到環(huán)保督察政策的影響后，逐步加快建設(shè)進度。

海上風(fēng)電保持穩(wěn)步發(fā)展

2018年我國海上風(fēng)電穩(wěn)妥推進，新增裝機容量1.16GW，累計達到3.63GW。同時2018年國內(nèi)海上風(fēng)電全年招標(biāo)容量達到5GW，較2017年的3.4GW有大幅提升；截至2018年底，國內(nèi)海上風(fēng)電在建容量也超過6.5GW，預(yù)計2019-2020年國內(nèi)海上風(fēng)電吊裝將在2017-2018年新增吊裝容量1.2GW左右的水平再上一個臺階。

三北平價項目和特高壓項目正式啟動建設(shè)

2018年全國棄風(fēng)限電率進一步下降到7%左右，進一步打開三北市場空間。2019年國內(nèi)多個平價甚至競價項目有望啟動招標(biāo)程序，包括內(nèi)蒙烏蘭察布國電投6GW平價項目、內(nèi)蒙古上海廟3.8GW特高壓外送配套項目，預(yù)計將在2019-2020年貢獻增量需求。同時隨著2017年底已核準(zhǔn)項目逐步臨近開工最后時限，低風(fēng)速地區(qū)的存量核準(zhǔn)項目也將加快消化。同時海上風(fēng)電的裝機速度隨著技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)配套的升級也將進一步加快。

風(fēng)險提示

第一，如果中國宏觀經(jīng)濟增長大幅趨緩，將導(dǎo)致全社會用電量增速不達預(yù)期，影響新能源電力需求；

第二，如果近期信貸市場極度緊縮，將導(dǎo)致運營商融資成本上升，影響公司業(yè)績。

第三，如果電網(wǎng)建設(shè)嚴(yán)重滯后于電源發(fā)展，限電率重新抬頭，將影響新能源消納水平。