判斷多晶硅行業的未來，成本是繞不開的一道坎。對成本的分析涉及兩個方面：首先，太陽能發電達到平價上網要求多晶硅價格繼續下降，而保持充足的多晶硅供應要求企業有合理的利潤，解決這一矛盾的關鍵就是多晶硅成本要下降；其次，中國多晶硅產量越來越大，競爭力也越來越強，表現就是中國多晶硅企業的成本逐漸接近國外大廠成本；

    我們詳細分析了Wacker、Hemlock、REC、OCI、徐州中能等國內外規模較大的企業的情況，從中也發現了一些規律；

    首先，成熟的多晶硅行業應該是盈利穩定的。從毛利率看，盡管前兩年多晶硅市場價格暴漲暴跌，但從國際大廠的財務數據可以看到，其毛利率并未出現很多人以為的大幅波動，相反，其毛利率非常穩定，以Wacker為例，2008年到2010年上半年，其EBITDA Margin維持在46%~51.5%之間，并未出現大幅波動，REC的例子類似；

    成本方面，國內外企業的差距越來越小。根據目前國內企業的技術水平，我們判斷未來兩年之內，國內企業的平均成本線應該降至20萬元/噸的水平，根據我們上一篇報告中對多晶硅企業15萬/噸的盈利能力的判斷，屆時價格將降至35萬以下；

    總之，我們判斷未來的多晶硅行業規模將快速增長，行業將呈現寡頭壟斷特征，優勢企業依靠規模擴張與技術進步保持成本優勢；