美東時間11月8日，市場研究機構ThinkEquity LLC發布了一份針對中國太陽能面板材料制造商江西賽維LDK太陽能高科技有限公司(LDK)(以下簡稱“江西賽維”)的研究報告，分析師科林-魯西(Colin Rusch)建議持有這只股票。以下為研究報告的摘要。

　　研究總論：

　　* 江西賽維2010財年第三季度營收為6.76億美元，超出華爾街分析師平均預期的6.28億美元；

　　* 江西賽維2010財年第三季度每股收益為0.72美元，超出華爾街分析師平均預期的0.43美元；

　　* 江西賽維預計2010財年第四季度營收為7.10億美元到7.50億美元，超出華爾街分析師平均預期的5.94億美元；

　　* 基于我們對江西賽維2011財年每股收益為3.02美元的預期和5倍的市盈倍數，我們將江西賽維的股票評級維持在“持有”(Hold)不變，同時將其目標價從8美元上調至15美元。

　　分析要點：

　　在我們看來，江西賽維2010財年第三季度業績令人印象深刻，對2010財年第四季度和2011財年的業績預期均遠超出華爾街分析師預期。我們認為，對江西賽維的公司戰略來說至關重要的一點是其晶硅產量能成功增長，原因是晶硅對江西賽維營收和毛利率的貢獻很大。整個行業的晶片供應都仍舊緊縮，而江西賽維已經利用供應受限的狀況贏得預付款，對其現金流形成了支持，但該公司的債務與總資本比率仍舊接近于70%。

　　財測變動：

　　我們預計，江西賽維第四季度營收為7.35億美元，高于我們此前預期的5.85億美元；第四季度每股收益為0.77美元，高于我們此前預期的0.38美元；江西賽維第四季度毛利率為25.1%，高于我們此前預期的19.1%。我們預計，江西賽維2010財年營收為23.2億美元，高于我們此前預期的20.7億美元；每股收益為1.92美元，高于我們此前預期的1.17美元；毛利率為21.1%，高于此前預期的18.2%。我們預計，江西賽維2011財年營收為29.9億美元，高于我們此前預期的22.1億美元；每股收益為3.02美元，高于我們此前預期的1.48美元；毛利率為22.2%，低于我們此前預期的18.4%。

　　估值：

　　基于我們對江西賽維2011財年每股收益為3.02美元的預期和5倍的市盈倍數，我們將江西賽維的股票評級維持在“持有”不變，同時將其目標價從8美元上調至15美元。鑒于江西賽維杠桿很高的資產負債表和現金流困難的歷史，我們認為江西賽維市盈倍數低于同業公司是合理的。

　　投資風險：

　　* 宏觀經濟風險：江西賽維可能會面臨產品需求下降的風險，原因是在全球經濟增長速度放緩的當前形勢下，終端市場消費量可能下滑；

　　* 業務風險：江西賽維的經營歷史較短，可能無法提供足夠的數據來對其業務及前景作出評估；

　　* 融資風險：江西賽維需要獲得大量現金來維持正常的業務運營和滿足資本支出要求；

　　* 企業治理風險：江西賽維創始人、董事長兼CEO彭曉峰持有江西賽維的多數在外流通股票，因此對公司業務擁有很大控制權，而他的興趣可能無法與股東興趣完全相符；

　　* 供應風險：江西賽維的業務運營依賴于該公司是否有能力獲得足夠的晶硅供應來生產多晶硅太陽能晶片；

　　* 客戶風險：江西賽維依賴于有限數量的客戶，來自于任何主要客戶的銷售損失或大幅下滑都可能對其運營業績、財務狀況和市場份額造成嚴重的影響；

　　* 補助金風險：如果沒有政府補助金的支持，則太陽能將不具備競爭力；

　　* 競爭增強：江西賽維面臨著來自于生產太陽能及其他可再生能源產品的其他公司的競爭，競爭的增強可能導致其市場份額下滑，并導致其利潤率下滑；

　　* 司法風險：江西賽維正面臨著幾項集體訴訟案，來自于這些以及未來任何訴訟案的負面結果都可能對其業務造成不利影響；

　　* 外匯風險：江西賽維必須將人民幣匯率轉換為外幣匯率才能對海外供應商進行支付，而匯率的波動可能對其業績結果造成負面影響；

　　* 中國風險：與中國經濟、政治、稅收和司法體系有關的不確定性可能會對江西賽維造成重大的負面影響。