硅料的短缺導致價格不斷上漲，從而引發了光伏行業產業鏈的利潤分配變化。

4月6日，大唐集團2021-2022年度光伏組件戰略采購以及黃河上游大慶125MW組件采購同日開標。從開標結果看，大部分廠家的報價仍維持在1.7元/瓦以上，僅有三家報價低于1.7元/瓦，均價1.73元/瓦。

盡管仍處于產業鏈價格持續上漲周期內，但二三線企業繼續以價格戰爭奪訂單。此次投標中，大部分低于1.7元/瓦的報價均來自于二三線廠家，最低價為1.625元/瓦。

除了組件環節外，電池片、玻璃也在不斷壓縮利潤空間。如3月底，光伏玻璃龍頭企業大幅下調了玻璃價格，由之前的40元/㎡下調至28元/㎡。

與之相對的，卻是硅料價格的開年七連漲。4月份的硅料長單價格大幅上調，從3月份的109元/kg上調至130元/kg。

好似全產業鏈的利潤空間都被硅料環節拿走了。

硅料位于光伏產業鏈的上游，資金和技術壁壘高、產能擴產周期長，意味著一旦緊缺需要通過較長時期的等待才會有新產能釋放去平衡供求關系。這也使得這個產業環節總是容易出現極端價格，產品過剩時價格會直奔現金成本而去，緊缺時價格會往下游不可承受的邊際上限漲去。

硅料價格的上漲直接利好的是上游的硅料生產企業，其次是具備供應鏈優勢、 手握硅料供應長單的一體化龍頭企業。龍頭企業已通過長單提前鎖定了硅料供應，可以從容應對原材料漲價風波，并將價格壓力悉數傳導至下游環節。

但對電池片和組件環節的生產企業來說，利潤影響就比較大了。

首創證券對目前產業鏈各環節的毛利率進行分析，毛利率曲線呈現出兩端高、中間低的光伏產業價值鏈微笑曲線。

上游硅料端因產業集中度高，國內競爭程度小，毛利率最高。硅料環節排名前五的企業產量約為37萬噸，約占國總產量的85%。

硅片環節集中度略低于硅料環節，排名前五的企業產量為97.96GW，約占全國總產量的72.8%，市場趨向寡頭壟斷型。

中游電池和組件環節因市場集中度低，附加價值低，毛利率最低。電池環節排名前五的企業產量約占全國總產量的37.9%。組件環節排名前五的企業產量約占全國總產量的42.8%，市場偏向于競爭形態。

下游電站端主要以大型央企、國企的投資運營為主，對企業的資源獲取能力要求較高，市場集中度較高，毛利率高，增值能力穩定。

從行業集中度和微笑曲線來看，硅料漲價對硅片環節影響較小。硅片環節承壓能力較強，可以迅速通過調價進行價格傳導。今年以來，硅片廠家三次上調價格，將上游原材料漲價的壓力悉數向下游傳導，保持穩定的盈利能力。

而電池片和組件環節作為光伏微笑曲線的最低點，將會受到上游漲價和下游壓價的雙重壓力，成為受原材料漲價影響最嚴重的環節。

但組件環節比電池片更有優勢。2020年受海外疫情爆發影響，組件出口數量迅速下滑，價格在2020年6月份跌至冰點，上半年大部分組件廠商處于毛利虧損狀態。而不斷上漲的光伏玻璃價格又將組件廠家利潤壓縮至冰點，因此組件廠商只能通過減產來與上游電池環節進行博弈，壓縮電池環節利潤空間。

下游電站端也開始對組件端出讓利潤值。在雙碳目標和國家能源戰略轉型的政策指引下，各大央企紛紛制定出了企業碳達峰計劃，國內電站企業紛紛下調投資回報率門檻，重點保障光伏裝機的增長。

在電站裝機潮和光伏產業鏈全線漲價的背景下，組件價格逐漸修復，毛利有所回升。

電池片環節將成為本輪價格上漲周期中“最受傷”環節。受硅片端價格上漲的影響，電池段漲價意愿較強，但從博弈的結果來看，下游組件端并不買賬。

經過硅片的多輪漲價以后，電池片價格依然難以向下傳導，電池端毛利已經從年初的0.17元/瓦下降至3月0.08元/瓦。從利潤壓縮幅度來看，毛利率已從年初的19.53%壓縮到了3月的5.83%。

隨著硅片端價格持續上漲，電池片環節將加速出清，落后的產能將遭淘汰。