圖二顯示了部分上市太陽能電池及模組公司的Z值(基于2011年第三季度和2012年第一季度財務數據)。其中德國Sunway和Q-Cells已經宣布破產。無錫尚德得分較低在意料之中，但保定英利得分不高卻有點出乎意料。南京中電2012年第一季度Z值和2011年第三季度相比下降幅度接近100％，顯示出公司最近財務狀況在急劇惡化。

那些Z值相對較低的中國公司(江西賽維、浙江昱輝、無錫尚德、南京中電、保定英利)有一個有趣的共同點，那就是他們(或母公司)都直接或間接地參與了多晶硅生產的投資，而這些投資目前看來大多是不成功的。我相信這兩者是有一定統計關聯的，很多業內人士在談到常州天合時，都有一個共識，那就是當初天合取消了其(連云港)即將上馬的多晶硅項目實在是萬幸，否則今天就不可能有一個財務狀況相對比較健康的天合了。作家托爾斯泰在觀察俄羅斯社會時曾敏銳地寫到：幸福的家庭都是相似的，而不幸的家庭各有各的不幸。如果把托爾斯泰的話用在這些中國公司身上，我們可能要反過來講：不幸的公司都是相似的，而幸福的公司各有各的幸福。

我在先前提到，全球范圍貿易保護主義的上升趨勢和各國政府不斷削減的上網電價補貼這兩個要素將在相當大的程度上左右中國公司未來的發展。削減上網電價補貼的直接后果就是從下游電站建設到上游材料制造、廠商的利潤將被一路壓縮。