對于那些并不試圖長期持有光伏電站的投資者而言，現(xiàn)有的套現(xiàn)渠道，可能并不那么通暢



對于那些并不試圖長期持有光伏電站的投資者而言，現(xiàn)有的套現(xiàn)渠道，可能并不那么通暢。

中利科技近日發(fā)布公告稱，擬將其旗下控股子公司中利騰暉光伏科技有限公司（中利滕輝）及其子公司聯(lián)合持有的嘉峪關(guān)100MW 與青海共和20MW 電站項(xiàng)目，轉(zhuǎn)讓給招商新能源旗下子公司招商新能源( 深圳) 有限公司。

此消息一經(jīng)公布，即被看作是現(xiàn)階段利用BT 模式成功投資光伏電站的樣本。但仔細(xì)分析，實(shí)際情況可能并沒有那么樂觀。

中利騰暉此次電站項(xiàng)目能夠成功轉(zhuǎn)讓，與其和此次交易對手方——招商新能源的特殊關(guān)系，可能不無關(guān)聯(lián)。資料顯示，中利騰輝通過其全資的香港騰暉持有招商新能源控股有限公司5.66% 股權(quán)，而后者則全資持有招商新能源（深圳）有限公司。簡言之，中利騰輝此次是將其電站賣給了自己參股的公司。

除此之外，雙方還存在著上下游的合作關(guān)系。

無獨(dú)有偶，拓日新能近日也發(fā)布公告稱，擬將其旗下專門從事光伏電站投資的子公司——喀什瑞城新能源科技股份有限公司(以下簡稱“喀什瑞城”)的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深圳市奧欣投資發(fā)展有限公司(以下簡稱“奧欣投資”)。而奧欣投資，正是拓日新能的控股股東。

與之形成對比的是，正欲全面轉(zhuǎn)型為專業(yè)的光伏電站投資者的航天機(jī)電，則正通過產(chǎn)權(quán)交易所轉(zhuǎn)讓其位于甘肅高臺的50兆瓦項(xiàng)目。之所以通過產(chǎn)權(quán)交易所的方式，有國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓需通過產(chǎn)權(quán)交易所這一政策因素。而此前，航天機(jī)電通過產(chǎn)交所掛牌方式轉(zhuǎn)讓內(nèi)蒙古神州硅業(yè)的最終受讓方，則是作為其控股股東的上海航天工業(yè)集團(tuán)。

對此，有分析人士認(rèn)為，對于現(xiàn)有的國內(nèi)光伏電站投資者而言，確實(shí)面臨著退出路徑過于狹窄的問題。解決這一問題的最好方法，無疑是吸引信托等金融機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來，通過資產(chǎn)證券化的方式將資產(chǎn)進(jìn)行分割，這將為更多中小投資者的參與提供通暢的途徑，可以在一定程度上解決投資退出過窄的問題。

不過，基于國內(nèi)光伏電站的投資模式及其投資環(huán)境，目前實(shí)施資產(chǎn)證券化的時機(jī)并不成熟。其中，包括政策的不明朗、市場投資模式混亂以及技術(shù)存在不確定性等因素，都讓光伏電站的資產(chǎn)證券化面臨困難。

從現(xiàn)有光伏電站的初始投資來看，由于上游制造業(yè)企業(yè)的參與而摻雜進(jìn)了組件環(huán)節(jié)的利潤，在資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓評估過程中，該環(huán)節(jié)利潤該如何處置，不能不考慮。而由于組件的衰減作用、天氣因素等不確定性，在光伏電站整個25年的發(fā)電周期內(nèi)，發(fā)電量的不確定性必然帶來收益的不確定性。

如何處置由于上述不確定性所帶來的收益變化，已成為能否吸引到投資者的關(guān)鍵因素。