行業筑底上半年完成

上半年光伏產品價格已經跌至大廠成本線附近,落后無效產能大量被淘汰,半數以上企業出局,維持開工的企業都是具有成本和規模優勢的龍頭,行業集中度提升,供需情況改善,價格再次大跌的可能性不大。歐洲雙反靴子落地,大廠紛紛調整經營策略積極應對,且中國政府不斷與歐方交涉,“雙反”或有轉機。

中、日、美扛起需求大旗回暖初見端倪以中、日、美為代表的新興市場接過歐盟需求大旗,將成為光伏發電的新一股支撐力量。中國政策暖風頻吹,分布式光伏將全面鋪開,預計13年裝機量將達6-8GW,日本市場也突飛猛進,預計13年新增裝機量達5GW,美國市場已經成為第二大新增裝機大國,今年繼續穩健增長。從一季報情況看,光伏行業上半年還在弱需求下的去庫存階段,盈利指標環比改善,預計半年報情況持續好轉,下半年優勢企業能率先實現扭虧。

投資策略:關注單晶硅片、逆變器和電站EPC總包商

我們認為光伏行業上半年基本完成筑底,下半年隨著需求釋放將逐漸回暖。看好單晶硅片、逆變器和電站EPC總包商。

單晶硅片的價格劣勢逐漸減弱,而轉換率優勢愈加突出,更適合安裝在分布式光伏系統。單晶門檻相對較高,進入該領域的多是有技術和規模實力的大廠,產能匹配較為合理,未來將率先回暖。

逆變器是業績增長確定性較強的環節,在光伏電站、分布式光伏中都大量應用,充分受益新增裝機量擴大。逆變器環節門檻相對較低,產品質量參差不齊,卻是決定電站受益的關鍵要素,因此越來越多的投資商開始重視逆變器質量,更信賴品牌保障。我們建議關注具有技術和品牌優勢,能獲得產品溢價的行業龍頭。

電站開發環節需要密切關注補貼的細則落實。如果補貼力度和年限得到有效執行,對于資金需求量大的電站開發商將是重大利好,建議關注EPC模式參與電站開發的企業表現。