2013-2014 年逆變器行業長期向好 。2012 年底，中國的各種規劃表明國內市場將有高增長（年均50%以上），國網身體力行打破并網障礙，歐洲雙反預期加強國內政策對沖的預期，因此需求量可期。

逆變器業務拐點顯現。2011-2012 年行業歷經兩年價格戰，競爭對手開始收縮。毛利率下滑在2013Q2 見底，因為需求啟動供給收縮；2013Q2 是行業長期均值拐點，利潤率企穩，需求量釋放，長期均值向上。

EPC 業務進展良好，是公司業績的有力補充。2012 年，陽光電源與酒泉朝陽新能源發電有限公司和三陽新能源發電有限公司簽署EPC合同，共計金額8 億RMB，100MW 電站。三峽新能源發電有限公司和陽光電源將注資兩個項目公司。項目公司首先獲得當地發改委路條和電網公司審批，再開始建設電站，避免并網拖延風險。且甘肅和酒泉區域送電能力強。收入確認上，公司以工程進度確認收入，確保公司和股東利益。業務凈利潤率7%-10%，產生5600-8000 萬凈利潤額，有利地保證公司今年的業績目標。

投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價22.00 元。我們預計公司2013 年-2015 年的收入增速分別為102%、49%、38%，凈利潤增速分別為269%、51%、21%，成長性突出；首次給予”買入-A “的投資評級，6 個月目標價為22.00 元，相當于2013 年25 的動態市盈率。

風險提示：國內光伏安裝量不大預期。