事件描述陽光電源與安徽省宿州市埇橋區人民政府就在宿州市埇橋區解集鄉及周邊區域投資興建100MW 光伏電站生產項目簽訂項目建設合同書。

事件評論: 加強地方政府合作，電站投資延伸產業鏈。今年以來，受國內政策出臺預期影響，公司加大了電站業務的推進力度。繼前期在安徽亳州簽訂200MW 光伏電站投資框架協議以來，此次省內再度突破，表明公司跟地方政府合作關系良好，這也是后續電站業務順利推進的必要保障。延伸產業鏈有利于提高公司逆變器銷售的穩定性，同時帶來可觀的電站轉讓收益。按照8%的平均利潤率測算，此次100MW 電站項目后續有望貢獻公司業績超過6000 萬元。

政策日漸明晰，國內市場即將啟動。近期，國家細化對光伏產業發展的若干意見，首次明確2015 年累計裝機目標超過35GW，并將新上光伏項目技術標準定在較高水平，避免行業景氣回升后又出現產能盲目擴張。另外，20 年補貼期限、補貼按月結算等意見也解決了光伏運營商十分關心的盈利穩定性和現金流及時性等問題。此次政策是前期常務會議精神的延續，后續關注焦點仍然放在政策細則和落實上，我們判斷國內裝機規模受政策拉動十分確定。

逆變器供需格局好轉，下半年出貨量有望高速增長。從我們跟蹤行業的情況來看：（1）由于資金壓力以及價格仍然處于下降通道，逆變器行業中小企業退出加速，同時電站運營商更加關注逆變器質量，陽光電源作為行業龍頭獲取訂單優勢突出，市場份額穩定在30%以上并有所提升。（2）金太陽項目6 月30 日截止的要求預計有松動空間，下半年仍有部分交付；分布式補貼政策落地后貢獻下半年需求增量。我們預計全年國內裝機8GW 以上，增速將超過78%，其中金太陽、大型電站、分布式裝機目標分別約為2GW、3.5GW、2.5GW。

維持推薦評級。我們認為，近期國內補貼政策細則即將落地，全年國內市場高速增長概率較大，公司作為行業龍頭將直接受益。公司股權激勵方案要求全年經營業績不低于9900 萬元，我們預計公司2013 年-2015 年EPS 分別為0.45、0.77、0.98，對應目前股價PE 分別為40、23、18 倍，維持推薦評級。