長江證券近日發(fā)布特變電工的研究報(bào)告稱，公司發(fā)布2013年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入115.05億元，同比增17.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤6.75億元，同比增23.38%。據(jù)此推算，2季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.55億元，同比增長11.84%，1季度同比增速為-1.21%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.40萬元，同比增長30.23%；2季度EPS為0.13元。

公司同時(shí)公告，董事會(huì)通過配股方案，每10股配股不超過3股，募集資金用于償還貸款及增加流動(dòng)性資金。

傳統(tǒng)變壓器業(yè)務(wù)維持平穩(wěn)，電線電纜及工程施工業(yè)務(wù)收入快速增長。上半年公司營業(yè)收入同比增長17.02%，環(huán)比去年下半年增長9.65%。公司變壓器業(yè)務(wù)同比增長1.74%，維持平穩(wěn)。在立足傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，公司積極推進(jìn)國內(nèi)外市場開拓，調(diào)整市場結(jié)構(gòu)，電線電纜業(yè)務(wù)收入同比增長23.52%。而國際輸變電建設(shè)市場開拓帶動(dòng)工程施工業(yè)務(wù)收入同比增47.06%，成為公司上半年收入同比增長的主要原因，預(yù)計(jì)下半年有望依然維持高增速。

光伏電站集成與逆變器放量帶動(dòng)光伏業(yè)務(wù)增長，多晶硅利潤貢獻(xiàn)尚未體現(xiàn)。公司上半年光伏產(chǎn)品及配套工程業(yè)務(wù)收入同比增28.61%，毛利率穩(wěn)步提升。在國內(nèi)光伏景氣回升的情況下，公司在電站集成業(yè)務(wù)市場，尤其是新疆區(qū)域市場上的優(yōu)勢得以體現(xiàn)。同時(shí)，逆變器也貢獻(xiàn)了部分增量。從上半年來看，多晶硅業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)尚未體現(xiàn)。目前公司自發(fā)電站已建成，多晶硅老線成本約120元/公斤略有虧損，新線建成投產(chǎn)后全成本有望降至100元/公斤達(dá)到國際一流廠商水平，后期將貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L。

2季度收入環(huán)比增長源于季節(jié)性因素，毛利率下降凈利潤維持平穩(wěn)。2季度公司收入同比增11.84%，環(huán)比增10.41%。從歷年收入來看，2季度收入環(huán)比增長應(yīng)源于季節(jié)性因素。雖然收入增長，但毛利率下降導(dǎo)致利潤水平維持平穩(wěn)。

海外工程業(yè)務(wù)及光伏業(yè)務(wù)有望帶動(dòng)公司業(yè)績持續(xù)增長。近年來公司在海外輸變電市場的開拓帶動(dòng)公司工程業(yè)務(wù)持續(xù)增長；隨著光伏補(bǔ)貼細(xì)則出臺(tái)，國內(nèi)光伏電站建設(shè)有望加速，公司作為國內(nèi)少數(shù)尚能開工的多晶硅產(chǎn)能及光伏EPC龍頭將直接受益。預(yù)計(jì)公司2013、2014、2015年EPS分別為0.51、0.66、0.85元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE為16、13、10倍，給予推薦評(píng)級(jí)。