投資要點

事件:

國家能源局正式公布了《關于開展分布式光伏發電應用示范區建設的通知》,確定了第一批分布式光伏發電示范區名單,該批名單涉及7省5市、共18個示范區項目,總計1823W。第一批項目分布在北上廣深、天津、山東等經濟發達省市,以及河北、浙江、江蘇、江西、安徽等光伏大剩業主以項目所在地的本地企業為主,其中有4家A股上市公司:陽光電源、向日葵、東方日升、新天科技。(項目名單附后)點評:從這批項目的容量數據可以測算出,未來分布式光伏市場空間巨大,市場啟動后每年的裝機規模將接近10GW。第一批的入圍的4家A股上市公司將占得先機,重點關注業績彈性較大的向日葵和東方日升。

單個項目規模在100MW左右,分布式光伏總體市場容量巨大。

從公布的示范區規模來看,項目的容量在60MW-280MW之間,平均約100MW。國務院7月發布的《關于促進光伏產業健康發展的若干意見》要求建設100個分布式光伏發電規模化應用示范區、1000個光伏發電應用示范小鎮及示范村,據此估計,2015年之前的分布式光伏示范區項目規模應在10GW左右。我們預計分布式光伏的補貼細則年內即可出臺,屆時規模化的企業自主建設也將啟動。我國目前有國家級經濟開發區192家,按照每家開發區平均裝機100MW粗略估算,僅國家級經濟開發區的的分布式光伏市場即有19GW的容量。

除此之外,各地市的工業區、經濟開發區也會陸續開展建設。綜合考慮,我們預計推廣初期每年的分布式光伏裝機容量可達到接近10GW。若前期項目經營良好,已建成的項目也會有增容擴建的需求,為分布式光伏市場的增長提供持續動力。

光伏大省的本地企業受益最大,四A股公司占得先機

從地區分布來看,第一批的示范區一種位于北上廣深等一線城市;另一種位于河北、江西、浙江、江蘇、安徽等光伏大省;在這些省份的項目多由當地的民營企業負責承建運營,其中包括A股上市的陽光電源、向日葵、東方日升、中天科技等公司。這四家A股上市公司能占得先機,說明其準備充分,渠道通暢,在未來的分布式光伏規模化建設中有很大概率繼續占得先手。這其中向日葵、東方日升的收入和利潤基數較小,業績彈性最大。

浙江、江西、江蘇、安徽等光伏大省的政府對分布式光伏最為積極,省內多地在政府補貼之外還提供了極為豐厚的地方補貼,我們預計規模化的分布式光伏建設也將率先從這些省份爆發,位于這些省市的大型光伏企業都有機會分得杯羹。除第一批的四家公司外,位于這些省份的A股光伏類上市公司還有海潤光伏、億晶光電等。