航天機電是中國光伏電站開發行業的龍頭企業。公司從去年開始將光伏業務發展重心轉向下游光伏電站開發，上半年已完成150MW電站銷售，下半年有望再銷售50MW的電站，公司未來業績也將隨光伏電站開發的放量而快速提升。

下游光伏電站開發業直接受益于中國光伏扶持政策，行業需求未來有望延續增長態勢。中國政府發展國內光伏應用市場決心強勁，光伏電價補貼標準上調已確定，而電站運營增值稅減半征收等其他細則也將陸續到來。受益于政策扶持，中國光伏電站吸引力增強，促光伏電站開發業的需求延續增長態勢。

公司電站開發實力強，光伏電站建設量未來三年有望翻三倍。公司憑借央企背景和航天集團支持，拿路條能力與資金實力強勁，在電站開發的獲取項目、投資建設和實現銷售環節的優勢明顯，我們預計2013～2015年公司電站的銷量為200MW、400MW和700MW，光伏電站銷量的翻番式增長也是公司未來業績提升的主因。

同時，公司密切關注中國分布式市場的啟動進程，未來有望獲取這一新市場的機會。

公司其他業務均穩步發展，為電站開發主業助力。公司電池片&組件業務受益于中國光伏制造業反轉，目前已滿負荷生產，毛利率回升，盈利貢獻將逐漸增加。高端汽配業務穩步發展，明年產業化將逐漸釋放。新材料業務受益于航天產業需求的快速增長，同時具備軍工資產注入預期的概念。

給予公司“強烈推薦”的投資評級。光伏電站開發業直接受益于中國光伏扶持政策，而基于公司光伏電站開發實力，我們認為公司屬投資中國光伏電站開發的最佳標的，未來三年業績將隨電站銷售的放量而快速增長，預測2013～2015年EPS為0.19元、0.37元和0.59元，短期股價催化劑是中國光伏扶持政策的陸續出臺與公司電站實現銷售，中長期驅動力是公司電站銷售規模放量帶來的業績快速提升。

風險提示：中國光伏扶持政策低于預期；開發光伏電站的資金短缺風險；建成電站滯銷風險.(中投證券)