公司9日公布13年三季度業績預告，預計前三季度歸屬上市公司凈利潤約6.2億元，同比增長約54%，EPS0.3元。三季度單季凈利潤約2.7億元，同比增長約72%，EPS0.13元，基本符合我們預期。

投資要點：

盈利回升使業績增長提升至54%，全年有望增長超300%。浮法玻璃與光伏行業去年觸底，目前兩業務仍處在向正常盈利回歸的向上趨勢中；再加上新增的電子玻璃業務利潤不斷增強，13年公司盈利增長逐季抬升確定性高。Q3凈利潤達到2.7億，高于Q1與Q2的1.08億與2.46億元，增速也提升至54%。預計Q4表現仍然較好，且出售顯示器件19%股權帶來的3.7億投資收益將確認，全年凈利潤有望將超過11億，同比增長超300%。

三季度凈利潤2.7億，浮法與工程仍是主要貢獻者。我們估計三季度的2.7億凈利中，浮法(含電子超薄)、工程、精細玻璃各業務利潤約為1.3億、1億、0.5億元，而光伏基本持平。從長期看，公司成長亮點源于爆發性增長的電子超薄玻璃，不過今明兩年來看，周期性明顯的浮法與光伏提供了業績強大的彈性。

13年業績大幅回升源于浮法玻璃，明年重點關注多晶硅。不僅僅是三季度，今年以來公司利潤迅速回升，最大的貢獻者即浮法玻璃。去年同期基本不盈利的浮法目前已回到約150元/噸以上的凈利，預計明年浮法玻璃仍將繼續利潤率回歸之路。不過目前拖累業績的多晶硅更值得我們關注。我們認為目前多晶硅整體行業虧損的狀態不可持續，明后年價格有望回到25美元/kg以上，而公司逆勢擴張后成本有望降至21美金/kg之內，屆時將具備強競爭力，實現光伏事業部利潤的回歸。

投資建議：近期公司各業務變動較大，其中轉讓顯示器件19%股權帶來的3.7億投資收益有望于13年底確認，而出售深圳浮法帶來的2.9億投資收益將于14年確認。同時明年精細玻璃業務將不再并表，僅確認投資收益。綜合考慮，我們調整13-15年EPS為0.56、0.73與0.8元。作為剛從周期底部回升的公司，近幾年業績仍將快速增長，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：固定資產投資出現意外下滑，光伏供給出清弱于預期，多晶硅價格上漲低于預期。