昨日，有網絡媒體報道阿里巴巴期望通過其即將推出的定期寶并結合某運營商龐大的央企聯盟及電網資源，將互聯網金融帶入光伏電站領域，實現資產證券化。

對此，我們有以下評論：

1、互聯網金融將實現光伏電站的資產證券化

光伏電站是固定收益產品，絕大部分成本是初始投資，回報率較高并非常穩定，極其適合資產證券化的產品。

盡管目前余額寶與光伏電站的合作還在商議階段，但我們認為，理論上，這種合作對于雙方是雙贏的，雙方會努力促成此次合作。

對于光伏電站運營商來說，原來主要依靠國開行貸款及極少數商業銀行，融資成為瓶頸；而定期保融資可拓廣至全部民眾，成本更低。

對于阿里巴巴來說，光伏電站回報率較高（10-18%不等），風險是國家信用違約風險，目前看來不高，并有資產擔保，而只要分給儲戶高于銀行利率的收益，余額寶仍有套利空間。并且，余額寶向綠色經濟轉型，與國家政策導向一致，戰略方向絕對正確，可獲得政府的支持和民眾的口碑，在與騰訊的競爭中，有望先邁一步。

條款設計上，或有商議之處：第一，光伏貸款是長期的，一般是10到15年，而定期保難以發行如此長期限的債券，那就需要發行數個產品滾動接力；第二，定期保開始與國開行貸款正面競爭，這需要監管機構的包容。

這個模式無論是否成功，都是資產證券化和互聯網金融的前進的重要一步。互聯網金融一旦滲透到光伏領域，其效果可參考余額寶對基金行業的革命性影響。

2、Solarcity已經成功實踐光伏電站資產證券化的模式

13年初，巴菲特購買sunpower的電站，標志著專業投資者開始介入光伏電站投資領域；13年底，Solarcity將這一方式進行推廣，收購CommonAsset，推出了在線平臺，已經開始向個人發行債券，標志著全民投資光伏時代的開始。

13年11月，Solarcity實現了有史以來第一單以光伏電站為基礎資產的5400萬美元資產證券化業務，并可能考慮每個季度都推出一款新債券。

目前Solarcity的市值已經達到62億美元，是全球光伏市值最大的股票，如此高的市值，包含的是投資者對于其資產證券化模式的充分認可。

3、強烈推薦光伏板塊，重點推薦陽光電源、特變電工、中利科技、上海電力、愛康科技、華北高速、航天機電

余額寶的合作洽談，表明光伏電站資產證券化邁出重要一步，電站融資如同打開源頭之水，我們看好光伏板塊的表現。

陽光電源：昨日公布13年業績快報，業績在0.53-0.60之間，超出市場預期。我們認為這是A股光伏中13年第一個公布業績超預期的公司，業績的主要增長來源是光伏電站，兌現了我們的邏輯：行業的超額利潤向終端聚集。

特變電工：前段時間股價回調主要是受配股影響，我們認為配股完成之后，股價將回歸到與業務景氣匹配的水平。

中利科技：前日公告，非公開發行獲得證監會通過。我們認為一旦獲得資金，隨著13年項目的交付14年項目的開工，公司發展將進入快車道。

上海電力：國內光伏、風電項目已經有序進入前期準備，日本新能源公司已經成立，公司加快步伐向新能源運營商戰略轉型。

愛康科技：公司全面布局分布式電站、集中式電站，并重點向運營環節傾斜，將通過資本運作與實體共振的模式實現快速增長。

華北高速：昨日宣告，2014-15年，招商新能源計劃在中國境內投資3GW的光伏電站，其中華北高速與招商新能源共同投資1GW，顯示了華北高速戰略轉型的決心和步伐。

航天機電：將利用集團平臺獲取資金和資源，前期股價下跌已經充分反映了13年項目交割不達預期的情況，我們判斷14年的項目儲備情況良好。

金保利新能源：我們判斷此次與余額寶洽談合作的最大可能對象就是金保利新能源。之前，金保利的已經搭建了從開發、交割、運維、并網等完整的產業鏈，但缺乏的是資本金的厚度和融資的持續性，股價的猶豫也主要是擔心這一點。如果余額寶與金保利的合作取得成功，金保利將在資產證券化的道路上實現質的飛越，如果后續再加上招商局更大的資源支持，公司未來演變值得期待。