來自：申銀萬國證券

投資要點(diǎn)：

公司公告：中利科技與國家開發(fā)銀行股份有限公司青海省分行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方約定，青海國開行在符合信貸、評審規(guī)定條件的基礎(chǔ)上，根據(jù)2014年中利科技及其子公司產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目及配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等業(yè)務(wù)開展的需要，提供50億元人民幣的融資總量支持，協(xié)議有效期5年。

獲國開行大額授信，利好公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)開展。雙方此次達(dá)成戰(zhàn)略合作，目的是積極發(fā)揮中利科技專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢以及青海國開行長期投融資綜合服務(wù)優(yōu)勢，建立新型的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)與金融集團(tuán)全方位深度合作的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。公司目前各項(xiàng)業(yè)務(wù)（特別是光伏電站開發(fā)業(yè)務(wù)）對于資金的需求量極大，此次獲得國開行50億元授信支持將極大利好公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)未來的開展。

公司光伏業(yè)務(wù)將最為受益。光伏電站作為一項(xiàng)資金密集型業(yè)務(wù)，具有初始投入大、運(yùn)營期現(xiàn)金流穩(wěn)定、回報期較長等特點(diǎn)。由于國內(nèi)商業(yè)銀行對光伏行業(yè)仍持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度，目前電站項(xiàng)目貸款多數(shù)由國開行承接。我們預(yù)計(jì)公司從青海國開行獲得的授信額度將主要用于公司在西部主要省份地面電站的項(xiàng)目開發(fā)，公司2014年光伏電站的開發(fā)計(jì)劃量為600MW,理論上均可由國開行的授信額度滿足。

降低財(cái)務(wù)成本，對公司業(yè)績影響正面。2013年底，公司短期借款、長期借款和應(yīng)付債券的余額合計(jì)為59.5億元，利息費(fèi)用5.35億元，綜合財(cái)務(wù)成本約為9%。我們預(yù)計(jì)國開行授信利率將參照目前中長期貸款基準(zhǔn)利率（6.55%）或小幅上浮，有助于降低公司綜合融資成本，對公司業(yè)績構(gòu)成正面影響。

維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年的EPS分別為1.15、1.61和1.81元，目前股價對應(yīng)2014年15倍PE。公司獲得國開行大額授信對公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)特別是光伏電站業(yè)務(wù)構(gòu)成長期利好，我們看好公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的光伏電站開發(fā)商，充分受益行業(yè)發(fā)展，維持盈利預(yù)測，維持買入評級。