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上半年業績基本符合預期

上半年公司實現營業收入5.92億（+3.07%）；凈利潤1.35億（+20.27%）；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.31億（+18.73%）；EPS 0.33元，基本符合我們的預期。

毛利率繼續處在上升通道

上半年，公司綜合、高壓成套設備、低壓成套設備、電能質量治理裝置和新能源產品毛利率分別同比增加了5.55、0.31、3.18、23.36、27.37個百分點。毛利率提升的原因主要有：管理制造能力的加強、零部件內部配套能力的提升及產品結構的改變等。

全年完成200MW光伏是大概率事件

公司200MW蘭考縣光伏電站項目已獲得備案并動工，且有蘭考縣政府的支持，我們認為全年完成的可能性較大；按照市場常規，200MW 電站項目將實現約20億元銷售和2億元凈利。

看好公司長期增長

根據公司規劃，明年400MW 電站項目實現動工并投運的可能性大，蘭考共3.5GW 的電站項目則使得我們對公司長期增長抱有信心。

光伏電站建設需要相當量的輸配電設備，公司作為輸配電設備龍頭企業，其產品用于光伏電站不成問題，光伏電站建設將拉動傳統業務增長。

集團新能源汽車業務如能注入，則市值想象空間迅速增大

集團業務鴻馬電動車如要大規模發展，注入上市公司從而借助上市公司的融資優勢是明智的選擇。

暫維持原盈利預測和推薦評級，期待超預期

假設今年200MW光伏項目僅部分確認收入，保守估計2014/2015/2016年營業收入為24.97/44.83/72.04億元，同比增加89.3%/79.5%/60.7%,凈利潤為4.57 /7.49 /11.70億元， 同比增加76.1%/63.7%/56.2%, 每股收益為1.15/1.88/2.94元，合理估值40.25元。