2014年上半年公司實現收入11.94億港元，同比增長174%，純利1.226億港元，同比增長219%，攤薄每股盈利1.43港仙。公司業績符合之前預告凈利潤增長200%或以上的預測。在公司各業務分布中，發電收入和利潤分別為1.09億港元和9，480萬港元(發電利潤占到總利潤的47%)，EPC收入和利潤分別為10.2億港元和7，420億港元，維護收入和利潤分別為6，480萬港元和2，670萬港元，其他收入為610萬港元。

2014年EPC利潤或小幅低于早前預期：

2014年上半年公司EPC項目開工16個項目共計800MW，其中華電福新項目開工650MW(總規劃為850MW)，其他為華能，中電投以及深圳能源的項目。目前華電福新北方500MW項目進展順利，南方350MW項目正在核對EPC合同金額，預計9月初可以確認，目前征地工作正大規模開展。由于一些項目并網難度大，公司是通過核算工程量確認EPC收入，預計2014年廠內可以形成400MW工程量，但實際并網量主要取決于廠外線路工作進展情況，現在尚不能確定。基于EPC 400MW確認量比早前預期450MW略少50MW，我們認為對整體業績不構成較大影響。

光伏項目進展順利，將較大受益分布式新政的出臺：

2014年公司在建光伏項目共計364.6MW，其中陜西榆神200MW正建深壓站，9月底并網調試，山東40MW項目9月底并網調試，乃東20MW 9月20日并網發電，其他項目將在年底前陸續并網。根據公司項目核準情況，公司2015年預計新建光伏項目為400MW。在分布式光伏項目方面，江蘇有9MW項目，上海有7個項目正在落實。目前中國分布式光伏新政出臺在即，若20MW及以下地面項目轉作分布式項目的政策一旦落實，公司從地方政策獲得的超大容量儲備項目有望得到核準，伴隨著分布式細則的完善，公司的分布式項目也將得到大規模發展。

維持強烈推薦評級和目標價0.85港元：

將繼續看好公司光伏業務發展前景，維持公司目標價0.85港元，相當于2014年和2015年17和10.8倍PE，目標價較現價存在27%上升空間，維持強烈推薦評級。