多重因素共振,國內光伏電站建設將迎來井噴。我們認為在政策持續給力、融資困難不再、退出渠道暢通和社會資本涌入等多重因素的共同推動下,2015年國內光伏電站的建設總規模達到有望達到18GW,同比實現70%的高速增長。電站的大規模建設成為驅動光伏公司業績進入持續快速增長期的核心因素。

行業仍處在大周期復蘇中段,景氣度有望再延續3年以上。自2013年以來,光伏行業的大周期復蘇已經持續了兩年多了。目前電池片和組件等光伏制造端已經完全企穩,行業的主要經營指標已經持續好轉,并逐步接近正常水平。未來,光伏裝機量的對標對象是風電。預計2015年國內的風電新增裝機量將達到27GW,光伏的年裝機量要達到風電的水平,至少需要3年的時間。基于此,我們認為未來在電站裝機量持續快速增長的拉動下,光伏行業仍將持續回升。從階段上判斷,行業的復蘇仍處在大周期復蘇的中段,行業景氣度仍有望再延續3年以上。

上市公司業績將在2015年迎來實質好轉。光伏行業的復蘇雖然已經持續了兩年多,但是由于制造端的利潤率很薄,產業鏈上相關公司的凈利潤絕對值仍然不高,日子仍然偏緊。2015年,這一情況將因為國內電站的井噴而大幅改觀。目前持有100兆瓦電站每年至少可獲取3000萬以上的凈利潤,做100兆瓦的電站EPC 工程可獲取8000萬左右的凈利潤。目前,幾乎國內所有的上市公司都有規模不等的在手電站和宏大的光伏電站建設規劃,這些電站將在今年真正發力,推動相關公司的業績迎來實質好轉,同時持續增加的規模還將保證這些公司的業績增長具備極佳的持續性。光伏上市公司真正的好日子來了。

投資建議:我們認為光伏行業和當前在“風口”上熱炒的一些“高大上”的題材股相比更具投資價值。業績才是硬道理,光伏就勝在業績明確走在大幅向上的道路上。鑒于今后幾年內影響光伏公司業績增長彈性和空間的核心因素就在電站業務的發展快慢上,因此關注的重點無疑就在電站端。從業績彈性角度,我們的策略是“抓小放大”,就是重點關注電站基數小、基本面扎實的公司。我們的推薦的組合為華北高速、中天科技、林洋電子、東方日升和拓日新能。

風險:中小盤股大幅上漲后的系統風險是當前板塊的主要風險。