今年10月，總額達10億元的“10英利MTN1”債券將會到期，屆時，資金鏈本就捉襟見肘的英利能否拿出真金白銀來償還債務？

身為英利集團董事長，苗連生在年中召開的一次員工大會上表示，將全部資產抵押，與英利共進退。此前，英利已經通過出售旗下全資子公司——六九硅業有限責任公司（以下簡稱“六九硅業”）的閑置土地籌得數億元來履行償債義務。

“秋后算賬”

英利2014年財報顯示，截止到當年末，其資產總計為256.2億元，但負債高達216.6億元。

7月初，有報道稱英利與債權人的談判破裂，生產暫停，英利不得不馬上“辟謠”。但“停產”風波剛過一周，新世紀評級就將英利旗下子公司保定天威英利新能源有限公司（以下簡稱“天威英利”）主體信用等級下調至“A”，該評級認為天威英利產能閑置，風險大，并且多項債券到期在即,償付壓力巨大。

記者了解到，早在擴張期，英利為滿足發展需求，廣發債券融資。如在2014年，英利與國家開發銀行、中國進出口銀行等20余家銀行機構的債務往來就涉及短期借款達55.4億元。

而此前4年，英利已連續巨虧逾15億美元。

光伏行業分析師孫棟棟表示，英利償債壓力主要表現在三方面：一是虧損持續，英利凈資產截至2014年只有13億元，債務資本比和資產負債率分別高達92%和95.2%；二是國內發債的兩家子公司狀況較差，尤其是天威英利信用資質仍在惡化，且近兩年已經有明顯的銀行收貸跡象；三是英利前期與硅料供應商簽訂長供合同，導致預付硅料款金額大，間接推高成本，以至于英利多晶硅成本或高于市場水平。

不過，孫棟棟認為英利短期內償債無憂。“上述兩期中票在償付預案中都計劃出讓閑置土地進行償還，而英利有充足土地資源。”孫棟棟表示，六九硅業的土地原來為工業用地，目前在政府支持下已經轉為商業用地，扣除相關稅金后英利預期收回現金余額15億元；此外英利在海南和天津也有土地資源，海南土地預期處理后能夠收回現金約7億元。

“之前已經提前償還了第一筆到期中票，”英利集團總裁特別助理梁田對中票到付表示樂觀，他對記者表示，英利已經提前償還了12億元的12英利MTN1債券，目前，英利在全國擁有約1.6吉瓦電站項目儲備、300兆瓦海外項目儲備，其中在建項目約560兆瓦，“我們已經成功出售54兆瓦下游項目，這將為公司帶來穩定充裕的現金流，再加上出售六九硅業土地所獲得的收益8億~9億元，有能力償還將于今年10月份到期的中票。”

艱難自救

“造成英利今日債務困境與其戰略失誤不無關系，”有業內人士分析認為，英利市場分布在北非和歐洲，而歐洲的反傾銷和反補貼最為激烈，受此影響，英利盈利持續惡化。 另外，受國際硅價走低打擊，英利曾主推的“垂直一體化”戰略早已不堪重負。

此前，有英利員工自爆，英利海南分公司因資金緊張，工資暫按1500元/人發放，其余部分后期進行補齊，中層以上員工則暫時不發，并且部分車間不能正常生產，員工被迫休假。

“我們有能力繼續為客戶提供高品質產品，”雖然預期悲觀，但梁田表示，英利一直處于生產狀態。梁田稱，“最近就有一個大單，給位于智利北部、拉美地區最大的兩個太陽能光伏和太陽能熱混合型發電項目供應240兆瓦光伏組件，其中第一階段發貨已經完成，正在準備進行第二階段的發貨。”

談及債務危機，梁田表示，英利一直謀求通過加快光伏電站開發力度、加強成本控制、減少管理支出、加強技術創新等措施促進現金流的改善。“毛利率從2013年的10.9%提升至2014年的17.3%，好于行業平均水平。”梁田表示，2015年一季度英利毛利率達到14.1%，公司息稅前利潤連續8個季度為正，盈利能力正逐漸恢復。

據介紹，今年一季度，英利共實現組件銷售754兆瓦，同比增長20%，營收為4.687億美元，同比增長8.4%，高出市場預期值1410萬美元。“特別是日本市場發貨量占比達到37%，創下歷史最高紀錄，同比增長超過100%，新興市場（除歐洲、美國、日本和中國）的開發取得收獲，發貨量環比增長約70%。”梁田說。