一座由協鑫（集團）控股有限公司（以下簡稱“協鑫”）打造的光伏帝國，已雛形初顯。

8月3日，*ST集成公告稱，經深交所[微博]核準，*ST集成股票將于2015年8月12日起恢復上市。此前，*ST集成前身——超日太陽能資不抵債破產，以協鑫為代表的九方投資人支付14.6億元將其收入麾下。

隨著*ST集成復牌，協鑫董事長朱共山的光伏“野心”將顯露無遺。另一方面，*ST集成低價定增或藏利益輸送的余波仍未平息。

強勢布局

“發跡于熱電，聞達于光伏”，這是朱共山的真實寫照。

在早先借助熱電廠完成資本積累后，2006年，朱共山又借助江蘇中能硅業科技發展有限公司（以下簡稱“中能硅業”）這一平臺，染指光伏。三年后，協鑫以263.5億港元收購中能硅業，并將后者的硅業資產注入保利協鑫能源。

此后，朱共山長期“擁硅為王”。在2011年，光伏行業發展跌至谷底，但保利協鑫能源的多晶硅產能卻增加到6.5萬噸/年，硅片產能提升至8GW/年，成為全球最大的硅片生產商。

“朱共山每在關鍵時刻都能弄到錢。”一位業內人士向《中國經營報》記者直言，幾乎全行業虧損的情況下，協鑫依然有財力布局多晶硅業務。 該人士稱，當時銀行對光伏企業避而遠之，但協鑫意外獲得了約150億元的貸款和各類融資。

同期，協鑫還借助保利協鑫這一上市平臺，發行了總額15億元的票據。

“眼下，協鑫多晶硅產能已排世界第一位了，”中國可再生能源學會副理事長孟憲淦表示，歷經疾速擴張，協鑫已經牢牢掌控了多晶硅的主動權。

另一方面，朱共山在布局協鑫新能源和*ST集成時，遭遇廣泛質疑。特別是購并超日太陽能一案，涉及關聯交易等多項污點。

知情人士稱，鹽城阿特斯協鑫陽光電力科技公司20%股權由*ST集成從保利協鑫硅材料（太倉）公司購得，而*ST集成的實際控制人朱共山間接持有保利協鑫能源32.40%的股份，保利協鑫能源又間接持有協鑫太倉100%的股份。因此，協鑫太倉為*ST集成關聯方，故已構成關聯交易。

但無論如何，如今，協鑫旗下三大上市公司平臺已然搭建完畢。

無視爭議

無論是在行業還是資本市場，對協鑫的爭議和質疑聲始終沒有停歇。

一位光伏企業的CEO在接受記者采訪時就對協鑫頗有微詞。在他看來，協鑫雖然在多晶硅方面具備成本和技術優勢，但大行業朝不保夕，協鑫卻大肆宣揚平價上網，有意壓低價格擠兌同行，擾亂行業發展，“這是不負責任的表現”。

今年6月初，*ST集成也因低價定增飽受質疑。該方案所購資產的實際控制人分別為朱共山和朱鈺峰，兩者為父子關系，這招致投資者不滿，認為該定增方案背后有利益輸送之嫌。不過，上述方案仍然在臨時股東大會上獲得通過。

在孟憲淦看來，盡管打通了硅料、組件、電站等光伏全產業鏈，但協鑫也面臨風險。“產業鏈拉得過長，首先要面臨資金鏈的問題，另外一個就是管理方面的問題，” 孟憲淦表示，多晶硅是化工行業，光伏電站屬于發電業務，組件、電池又屬于半導體領域，各個產業鏈分屬于不同專業，要有各方面非常專業的技術和管理人才，“不是所有的企業都適合搞全產業鏈，除非你是非常大的財團”。

“朱共山現在布局看起來非常宏大，從技術進步、人才吸納、企業管理等方面都有很多挑戰，特別是在金融市場方面，玩不好就會帶來毀滅性打擊，”中國能源經濟研究院首席光伏產業研究員紅煒認為，光伏是資金密集型產業，在這種規模經濟當中，任何一個決策上的失誤，都可能會給一個企業帶來致命性打擊。

一位分析人士亦表示，雖然協鑫已掌握我國近50%的多晶硅產能，和半數以上的太陽能企業有直接的供貨關系，但未來多晶硅一旦被薄膜或其他新的形態替代，則協鑫將面臨滅頂之災。