國聯(lián)證券：光伏發(fā)電將成為三十年后全球的主要能源。光伏太陽能是儲(chǔ)量無窮的能源形式,與其它發(fā)電技術(shù)相比,光伏發(fā)電具有直接轉(zhuǎn)換、就地應(yīng)用的特點(diǎn)。目前光伏發(fā)電的開發(fā)比例最低,成本較高是制約其高速發(fā)展的最大障礙;而依據(jù)我國光伏平價(jià)上網(wǎng)路線圖,5 年內(nèi)光伏發(fā)電成本就將與火電相當(dāng)。國際能源總署預(yù)計(jì),至2050 年光伏裝機(jī)將占全球發(fā)電裝機(jī)的27%,成為第一大電力來源。

技術(shù)創(chuàng)新將驅(qū)動(dòng)新一輪高增長。光伏技術(shù)的進(jìn)步、政策力量的扶持與產(chǎn)業(yè)資本的推動(dòng)幫助光伏行業(yè)順利度過了幼稚期。目前光伏已進(jìn)入裝機(jī)成長期,但仍受限于較高的度電成本。而突破瓶頸的關(guān)鍵在于創(chuàng)新技術(shù)的革新以進(jìn)一步降低LCOE,并逐步擺脫行業(yè)對(duì)補(bǔ)貼的依賴,進(jìn)入健康的高增長周期。

我國將是未來引領(lǐng)全球光伏發(fā)展的絕對(duì)龍頭。我國已連續(xù)兩年新增裝機(jī)排名第一,在累計(jì)裝機(jī)量上今年將超越德國,成為新的光伏霸主。

放眼未來,我國仍將是全球最主要的增量市場,2020 年末裝機(jī)100GW的原目標(biāo)將大概率突破。我們預(yù)計(jì)“十三五”規(guī)劃目標(biāo)將大幅上調(diào),未來五年我國光伏裝機(jī)增長存4 倍以上空間,高增長確定性極高。

投資機(jī)會(huì)梳理:產(chǎn)業(yè)鏈上游多晶硅價(jià)格低位徘徊,唯有具備高技術(shù)、低成本優(yōu)勢的企業(yè)才能屹立不倒,我們推薦積極引入硅烷流化床法技術(shù)的多晶企業(yè)保利協(xié)新能源(3800.HK),以及走高效單晶路線、專注于CFZ 技術(shù)的單晶企業(yè)中環(huán)股份(002129.SZ)。產(chǎn)業(yè)鏈中游兩頭承壓,且受歐美“雙反”貿(mào)易爭端影響較大,中游企業(yè)短期內(nèi)難有驚艷,我們期待HIT、PERC、IBC 電池技術(shù)等新型高效率工藝在產(chǎn)業(yè)上的突破。產(chǎn)業(yè)鏈下游是目前利潤最厚的一環(huán),目前處于“跑馬圈地”的擴(kuò)張階段,對(duì)于運(yùn)營商來說,搶在電價(jià)補(bǔ)貼下調(diào)前累積盡可能多的光伏裝機(jī)是關(guān)鍵。基于此邏輯,我們看好執(zhí)行力較強(qiáng)、裝機(jī)增速強(qiáng)勁的愛康科技(002610.SZ),在分布式方面,我們看好具備電網(wǎng)優(yōu)勢與現(xiàn)金流優(yōu)勢的林洋電子(601222.SH)。

風(fēng)險(xiǎn)因素:(1)貿(mào)易爭端加劇的風(fēng)險(xiǎn);(2)產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn);(3)限電率上升的風(fēng)險(xiǎn);(4)補(bǔ)貼拖欠的風(fēng)險(xiǎn);(5)標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn);