超日太陽破產重組，協鑫集團成功入駐：江蘇協鑫牽頭對公司進行重整并成為公司控股股東。14年12月，公司發布重組計劃，重組完成后，江蘇協鑫持股5.3億股，占比21%，成為公司實際控制人。

恢復生產，扭虧為盈，經營情況脫胎換骨：2014年公司在生產能力不足的情況下，采用“自產+代工”的模式從事太陽能電池組件的生產和銷售，自恢復生產至2014年底，公司共實現了589MW的組件銷量。2014年公司實現扣非凈利潤1.46億元，成功扭虧轉盈。2015年以來公司經營情況持續向好，前三季度實現凈利潤3.77億元，預計公司全年利潤將超6億元，公司經營情況已徹底脫胎換骨。

進軍高效組件業務：公司發布公告擬以1元/股的價格，非公開發行股票20.2億股，用于收購江蘇東昇及張家港其辰100%股權。同時擬按照1.26元/股募集配套資金6.3億元。本次重組完成且標的公司按計劃投產后，公司組件產能將擴大至4GW以上，并具有3GW的高效組件產能，躋身頂尖組件供應商行列。

集成4.0，打造一站式綠色能源綜合服務系統集成商：公司定位于全球領先的一站式綠色能源綜合服務提供商，將成為以技術研發為基礎、設計優化為依托、系統集成為載體、金融服務支持為紐帶，運維服務為支撐的一體化“設計+產品+服務”提供商，構建差異化的領先商業模式。

我們預計公司2014年、2015年、2016年EPS分別為0.27、0.47和0.69元，對應動態PE分別為43.64、24.84和17.00倍。預計公司常規組件將穩步增長，公司核心競爭優勢高效組件及系統集成業務有望爆發。協鑫集成背靠協鑫集團，通過集成業務正在打造A股光伏巨頭。恢復上市后首次給予協鑫集成買入評級，目標價17元。