今天媒體報道發改委、能源局關于《光伏發電全額保障性收購》政策，對此政策關注的投資者較多。我們點評如下：

（1）16年3月末，發改委印發《可再生能源發電全額保障性收購管理辦法》，明確規定了全額保障性收購和電力交易電量兩部分，因此，今天的政策是過往政策的延續和發展。

（2）今天政策的主要亮點在于：明確了各地的發電小時數。從新疆、甘肅、青海、寧夏等嚴重限電地區的保障性收購小時數而言，上述數值約對應90%的滿發率。

（3）政策的執行效果可能會比較差，原因包括：a）本政策是發改委、能源局出的，而電網不受其直接領導，b）電網是能力不行而非態度不行，當一個地區“新能源裝機/所有裝機”比例超過30%，限電是一個必然現象，政策無法改變這種情況。

（4）從遠期來看，一旦特高壓大規模投產且跨區域電力交易大規模開展，本政策方能對限電改善發揮一定作用，但對于存量電站而言，電力交易電量部分的交易價格將遠低于目前水平，因此對于存量電站的IRR無論是限電還是電力交易，都是受損的。

（5）維持我們在上周《SNEC后時代的光伏行業景氣》中的觀點，限電+補貼拖延雙重打擊下現金流持續失血超過1年導致的金融機構謹慎及相關極端風險是需要在未來警惕的。