深耕光伏產業,形成四大業務板塊

公司深耕光伏產業14 年,形成高端裝備制造、新材料、光伏發電以及節能環保四大業務板塊。公司業務重心向下游延伸產業鏈。隨著光伏產業開始回暖以及電站并網規模不斷攀升,預計2016 年公司業績將持續增長。

著力分布式光伏,垂直一體化推動業績增長

公司2013 年由上游設備及材料制造進入光伏電站運營后裝機容量迅速放量,公司光伏電站累計并網裝機容量391.28MW,如果在建電站項目全部投運,公司裝機容量將翻番達到近800MW,考慮已簽約擬建規模,未來公司電站規模有望達到GW 級別。同時借力嘉興模式發展分布式光伏。公司電站在寧夏、浙江、內蒙古等地均有分布,利用小時優于全國平均。隨著并網容量不斷擴大以及分布式穩步發展,發電收入將成為公司主要增長點。

戰略性布局售電,期待模式創新

公司公告擬出資3024 萬元參與投資設立北京融和晟源售電公司,持股15%。售電公司或成為第一家全國性售電公司。股東背景兼有發電國企、民營上市公司以及員工持股平臺,兼具政府對接優勢與機制靈活優勢,樹立以混合所有制推進電改的標桿。同時布局售電業務有望緩解限電問題,并結合分布式誕生多樣化商業模式。

外延并購進入節能環保領域,開拓藍海市場

公司2013 年7 月并購山東天璨進入節能環保行業的脫硝催化劑領域。山東天璨是國內首家也是唯一一家從事新型高效無毒煙氣脫硝催化劑的企業。隨著產能擴張與銷售渠道打開,預計2016 年將呈現爆發式增長。

期待分布式推進及模式創新,給予買入評級

公司穩步推進分布式光伏,有望在電改趨勢下創新商業模式。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.25、0.37 和0.44 元/股,給予買入評級。

風險提示:電站開發進度低于預期;市場波動風險