定增核準，注入集團晶硅電池資產打通光伏產業鏈

公司定增購買資產并募集資金事項獲證監會核準批復。公司以不低于5.4元/股價格發行約9.229億股購買“合肥通威”，注入通威集團旗下晶硅電池及組件資產，打通光伏產業鏈，與永祥股份多晶硅業務、通威新能源電站開發運營業務形成“多晶硅—晶硅電池—組件—電站”產業鏈，發揮協同作用，完善光伏產業鏈。

晶硅電池產能將達3GW，躋身全球電池片龍頭供應商行列

“合肥通威”擁有2GW多晶硅電池產能及350MW組件產能，且雙流基地I期1GW高效晶硅電池項目即將投產，屆時將具備3GW晶硅電池及350MW組件產能；此外，公司定向增發約5.56億股募集不超過30億元，用于“合肥通威”II期2.3GW高效晶硅電池片項目及補充流動資金。結合公司1.5萬噸/年的多晶硅產能，公司已然躋身晶硅、電池全球龍頭供應商行列。

農業+光伏優勢互補，創新發展“漁光互補”光伏產業

公司主營業務為水產飼料、畜禽飼料等，在農業、漁業領域積累豐富經驗和資源。公司通過2015年并入永祥股份、通威新能源；此次注入合肥通威，分步整合漁業光伏資產，結合分布式光伏行業政策指引，發揮農業水產業務及資源優勢，開展“漁光互補”光伏發電業務，橫向延伸光伏產業鏈，縱向漁光優勢互補，實現“立體經濟”轉型。

給予“增持”評級

“合肥通威”業績承諾2016-2019年實現凈利潤39，549.89萬、60，825.34萬、76，940.46萬、82，030.39萬。我們預測，不考慮資產注入情況下公司2016-2018年實現EPS0.36元、0.43元、0.51元，對應P/E16.9倍、14.2倍、11.9倍；考慮資產注入情況下，2016-2018年實現EPS0.33元、0.42元、0.51元，對應P/E18.5倍、14.5倍、11.9倍；給予“增持”評級。

風險提示

或存在光伏下游需求不達預期風險；補貼發放低于預期風險。