申萬宏源3月10日發布太陽能研究報告，報告摘要如下：

事件:

公司發布2016年業績快報,2016年公司實現營業收入43.15億元,同比增長18.87%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.32億元,同比增長33.69%;基本每股收益0.508元,同比減少21.85%;加權平均凈資產收益率6.70%。

同時公司擬向全體股東進行現金分紅,每10股分配現金0.52元,每10股送紅股2股。同時公司擬進行資本公積金向全體股東每10股轉增10股。

投資要點:

業績超出申萬宏源預期,收入和凈利潤均實現增長。報告期公司實現營業總收入43.15億元,較去年同期增加18.87%;實現利潤總額7.07億元,較去年同期增加34.25%;實現歸屬上市公司股東的凈利潤6.32億元,較去年同期增加33.69%。公司2016年期末總資產為297.50億元,較報告期初增長30.84%。根據有關重組業績承諾,太陽能承諾2015年-2017年凈利潤分別為4.5億元、5.5億元和6.5億元,已圓滿兌現兩年業績承諾。公司業績超出申萬宏源預期。公司收入利潤增加的主要原因是公司電站規模增加,下半年電力銷售收入提升。

電站運營和組件銷售協同發展,公司業績穩步提升。公司16年裝機規模高達2.5GW,是A股第一家新能源光伏運營商。電站板塊上網電量8.60億千瓦時,銷售收入7.43億元;太陽能產品板塊實現光伏組件銷售363兆瓦,銷售收入13.83億元。隨著“十三五”特高壓線路的提速布局,以及各項新能源優先上網政策的落地,未來限電率有望逐年下降,公司存量電站發電小時數有望增長。此外,2016年全國分布式光伏新增裝機同比2015年增長200%,市場結構由地面電站轉向分布式,公司創新提出光伏農業科技大棚、風光漁互補等差異化應用模式。公司光伏組件銷售穩定增長,研發實力行業領先。

定增擴大光伏電站規模,戰略合作上能電力實現資源互補。公司定增募集46.75億元用于太陽能光伏電站項目建設及補充流動資金,投資電站項目15個,裝機容量合計454.31MW。公司背靠中節能集團,與地方政府關系良好,擁有充足的項目資源,頗具增長潛力。2016年9月公司與上能電力集團簽署《戰略合作協議》,圍繞新能源儲能和能源互聯網展開合作,利用上能電力在儲能電站投資運營的優勢,結合公司新能源資源,布局能源互聯網業務以拓展營業模式,加強技術合作改善電力消納問題,提高盈利能力。

上調盈利預測,維持評級不變:我們認為公司作為中節能旗下唯一的太陽能光伏電站運營平臺,未來受益央企改革、利率下行和股東資源支持三重預期。我們上調公司17-18年盈利預測為7.45億元和8.55億元(此前17-18年盈利預測為6.53億元和7.58億元),當前股價對應的PE 分別為26倍和23倍。維持“增持”評級不變。