事件：中利集團發布2020年非公開發行預案，擬募集15.75億元，用于擴建1GW異質結電池和1GWTOPCon電池。

點評：異質結再添行業新玩家，行業邏輯持續兌現。我們在此前行業深度報告中已闡明行業核心邏輯：異質結行業的發展具備顛覆屬性，屬于新能源行業難得地能夠實現彎道超車的風口，將持續吸引新的產業資本關注（尤其是無PERC產能的企業，如中利集團主業為光伏電站）。而定增新規的出臺也會新的產業資本參與提供了良好融資途徑，有望進一步加速產業進程。重點推薦【捷佳偉創】【山煤國際】。

捷佳偉創：估值層面PERC+及HJT雙保險，目前PERC+取得突破，已有客戶在向市場推出，HJT整線樣機預計4月推出，此次中利擴產公司已有業務經理在接觸，整個業務板塊進度良好。結合在手訂單測算2020年凈利潤6.5億（考慮疫情影響），2021年凈利潤14億（考慮到2020年PERC擴產有望超預期，估值僅15倍）。

山煤國際：公司3GW投資奠定其全球HJT龍頭地位，且加速國內HJT產業化進程，具有極大的示范意義。公司近期相關投資事項有望落地，將形成催化劑。2021年HJT貢獻6.5億元凈利潤，疊加13億元煤炭利潤，對應20億元，目前估值僅10倍。