2025年光伏電站市場呈現極端反差：一邊是裝機量再創新高，一邊是電站遭遇拋售潮。

一些項目降價后仍無人問津，更有部分電站以1元象征性定價拋售，電站的價值“蕩然無存”。

1元拋售背后，既折射出企業發展中的戰略誤判，也暴露了光伏概念炒作留下的泡沫，如今這一泡沫正加速破裂。

無論是工程欠款導致的被動接盤，還是因收益不及預期、資產貶值引發的不良資產轉讓，抑或是企業借此“凈殼”重組實現輕資產轉型，光伏電站及其背后的企業的洗牌在不斷加快。

企業或剝離或接盤電站資產的抉擇，也是在政策及市場指引下對未來發展方向的重新校準。

一元拋售背后

新電站盈利的困境

“1元拋售”多為清倉式出讓，轉讓方完成交易后即不再持有標的公司股權；且標的公司多存在凈資產為負、經營乏力的問題，其核心是承債式轉讓，買方需全盤承接標的公司的債務及負資產。

這一現象背后，不乏電站開發商資金鏈斷裂后，債權人EPC企業被迫“接盤”的情況，后者也由此從“乙方”轉變為電站“業主”。

珈偉新能近期的一筆收購案頗具代表性。公告顯示，珈偉新能子公司以1元價格收購張家口陸楓新能源持有的蔚縣陸楓新能源100%股權。

回溯背景，珈偉綠能（珈偉新能相關主體）于2023年3月與蔚縣陸楓簽訂《蔚縣恒昌100兆瓦平價光伏發電項目EPC合同》，含稅總價6.16億元。該項目已于2024年8月完工驗收，但截至公告披露日，蔚縣陸楓仍拖欠珈偉綠能1.93億元工程款未付。

值得注意的是，蔚縣陸楓并非資不抵債或常年虧損的企業。該公司成立于2021年11月，注冊資本1億元，注冊地為河北張家口蔚縣經濟開發區，主營太陽能發電技術服務等業務。

財務數據顯示，2025年上半年，其資產總額6.05億元、負債總額6.01億元、應收款項628.8萬元、所有者權益393.22萬元；2024年及2025年上半年，營業收入分別為5361.54萬元、3098.82萬元，凈利潤分別為1733.16萬元、-1665.69萬元，經營活動現金流量凈額分別為5941.35萬元、2996.95萬元。

蔚縣陸楓2025年上半年虧損，核心原因是當期一次性繳納2252.54萬元耕地占用稅。這意味著，若剔除該筆稅費影響，公司在上述期間實際處于盈利狀態。

補充一下光伏土地用地稅的相關信息：

今年年中據光伏行業媒體報道，部分省份開始對光伏電站全面積征收土地用地兩稅（城鎮土地使用稅和耕地占用稅），已建成的存量電站受波及，經營壓力雪上加霜，增量項目也按此測算收緊了光伏過會條件。

稅收問題是光伏行業老生常談的問題。2023年國家能源局曾發布《

但目前來看，土地征收標準中地方自由裁量權大，依照稅務部門要求，有按照樁基測算、方陣陰影面積和場區全面積征收等方式，疊加滯納金，前后差別可能差百萬元。

再疊加136號文影響，是否征收，如何征收兩稅成為影響光伏電站投資風險與盈利能力的關鍵之一。

對于珈偉新能而言，一次性繳清“耕地占用稅”帶來的暫時負凈利無可避免，在此基礎上，1元收購的核心目的是妥善解決1.93億元應收賬款回收問題。收回這一欠款對珈偉新能至關重要，畢竟其2025年前三季度營收僅4.25億元，凈虧損卻超4000萬元。

收購完成后，珈偉新能相關主體將獲得電站的所有權、經營管理權及收益權，至少從賬面上縮減了應收賬款規模，降低了壞賬風險。

國資控股EPC

難抵新能源泡沫破碎

珈偉新能究竟何許人也？

從其官網上看，珈偉新能是光伏行業老牌企業，2012年登陸資本市場，主營業務涵蓋光伏照明產品（含太陽能路燈、庭院燈、草坪燈等）、光伏電站EPC、投資運營及運維服務。

上市后，公司曾迎來一段快速發展期，2013年至2017年連續5年業績增長，2014年通過收購華源新能源切入光伏電站賽道，2016年進一步布局鋰電及儲能業務。

但前瞻布局未轉化為持續業績增長，反而陷入長期虧損。2018年，“5?31光伏新政”落地，國內普通地面光伏電站新增投資近乎停滯、補貼力度下調，珈偉新能同步陷入巨額虧損；其鋰電項目一期量產后營收微薄，最終于2022年終止鋰電池制造業務，重新聚焦光伏主業。

也是在2022年，阜陽泉賦通過表決權委托獲得珈偉新能24.52%表決權，成為控股股東，安徽省阜陽市潁泉區國資委成為實際控制人。

此次國資“承債式收購”，既是為企業紓困、增強其融資信用，也是地方推動新能源產業發展的布局，意在為企業注入長期融資能力。

2024年珈偉新能前十大股東持股情況

然而，國資加持未能扭轉公司困境。近兩年光伏下游市場劇變，上市公司融資難度加大，珈偉新能2024年業績再度承壓，受市場交易電價下行、存貨減值及融資利息增加等因素影響，公司歸母凈利潤虧損2.77億元，營收同比大幅下滑42.61%。

當前，國資仍是珈偉新能的核心依托。

2025年1月，阜陽泉賦通過全資持有奇盛控股，間接持有珈偉新能6.42%股份，維持實際控制人地位。

但相關資本運作引發監管關注與投資者質疑，2025年4月，阜陽泉賦因承諾增持卻未能履約，收到深圳證監局警示函。

公司公告解釋，稱增持義務人阜陽泉賦積極籌措資金，但增持股份所需資金未能籌措到位，本次增持計劃披露后受自身流動資金狀況、金融市場環境、融資渠道等客觀因素影響，增持義務人原增持計劃的實施遇到困難。

來源：2025年5月珈偉新能投資者關系活動記錄表

近兩年，在光伏行業加速出清的背景下，不少陷入困境的光伏企業寄望于國資托底，但不乏案例證明國資介入并非“萬能解藥”，部分光伏企業已遭遇國資股東聯合追討索賠，地方與企業的合作關系正在重構。

對珈偉新能而言，未來核心命題仍是拓展光伏電站主業并實現盈利。根據公司規劃，其一方面將加快國內風光儲項目轉化效率，另一方面將在海外原有照明業務基礎上，拓展海外風光儲項目開發。

值得注意的是，這家以光伏為主業的企業近期跨界布局風電。2025年11月宣布與越南還原世界集團、中國電建集團山東電力建設有限公司達成合作，擬在越南開發1GW風電項目，總投資超100億元。

該項目的推進高度依賴合作伙伴（央國企）的資源支持及后續項目融資落地，對珈偉新能而言，無疑是一場高風險的戰略賭注。

新能源電站尋找新的“接盤俠”

珈偉新能的案例已非個例。

今年9月，中國電建集團江西省電力建設有限公司以“1元”的底價，轉讓其持有的德州聚盛新能源科技有限公司9%的股權。該公司的另一大股東京能德城占股91%，其母公司為北京能源。

有業內人士復盤該事件，2021年正值新能源投資風口，北京能源國際找到中電建江西成立光伏合資公司聚盛新能源，并約定由中電建江西承包核心工程，2023年EPC中標結果公示。

但項目還沒正式投入運營，光伏行業已逐步邁入低谷期。

聚盛新能源當前的1.68億元負債構成中大概率包含中電建江西等供應商的工程款及拖欠銀行的借款等。

該企業還在進行增資工商變更，中電建江西需認繳出資187.99萬元，實繳0元。

這意味著中電建江西不僅錢沒賺到，還得倒貼一大筆錢進去。因此此次轉讓公告中特意附加了轉讓條件，受讓方需要承擔繳足上述未繳出資的義務。中電建江西急需找到“接盤俠”。

還有項目將建成部分轉讓給EPC，未建部分停止建設。近日，中節能公告終止建設河北聯通150兆瓦分布式光伏發電項目。該項目以建設的光伏電站資產歸EPC總承包單位所有，并由其退回已支付EPC合同預付款等，尚未開工建設部分不再繼續建設。

此類資產處置背后，雙重因素構成核心驅動力：

一方面是政策與市場環境變化。脫離政策紅利期，一些電站生存空間急劇壓縮，同時，受136號文電價下跌以及各省分布式相關政策的調整，如河北省政策調整了一般工商業分布式的界定條件（電壓等級≤10kV、總規模≤6MW），對分布式光伏的并網與消納提出了更高要求，直接削弱項目經濟性；

另一方面是企業戰略布局優化，尤其央國企的資產整合引發一波拋售潮。比如國電投、三峽、中電建等“1元甩賣”的標的多是落后資產，借此為高效項目騰出空間。或是聚焦主業，比如南網能源多次轉讓風光資產，并強調2026年將聚焦工業節能和建筑節能兩大基本盤，不再新增投資綜合資源利用業務，并特別強調不再新增持有光伏等智慧綠電項目。

從諸多拋售光伏資產的案例中，也能看到光伏電站的新趨勢：

其一，光伏電站接盤主力轉移。過去以五大發電集團等央企為主，如今地方國有能源企業、各級投資平臺及金融機構成為核心力量。

近兩年，各省都密集成立了省級能源集團，各省市的能源發展。其接盤邏輯清晰，既為完成地方能源轉型指標，也為獲取穩定的綠色資產收益。

比如，粵水電能源投資4.71億元收購林洋能源旗下5家項目公司100%股權（涉及9個地面光伏項目，總備案裝機236.50MW），并承擔約5.79億元債務。

電站位于安徽、江蘇，用電需求潛力較大，上網電價和電量存在市場優勢，經初步測算，此次交易的公司2025年預計實現凈利潤約5291.21萬元，有利于公司擴大清潔能源發電業務規模。

金融機構也更深入地參與光伏電站市場。晶科科技與中信金融租賃有限公司達成320MW戶用光伏資產包交易。作為雙方合作共建規劃下的首批交付項目，在大力提升公司戶用光伏資產周轉效率的同時，助力開拓以服務信托支持綠色能源發展的全新路徑。

其二，電站資產處置動機分化。民營企業核心訴求是“活下去、回現金”，通過出售資產盤活現金流，轉而投入儲能等更具潛力的新項目開發。

如林洋能源指出，公司戰略調整需要大量資金支持，公司前期已建成的光伏電站，回款周期較長，本次轉讓項目，能夠為公司戰略轉型提供資金支持的同時獲得一定的收益。

央國企的核心訴求則是提質增效，資產騰挪，集中資源發展效益更優的資產。2025年超20家央企成立超130家新能源公司，聚焦于高效儲能、虛擬電廠、綠電直供等新興領域。

其三，電站處置方式金融化。金融機構正深度參與光伏資產盤活，協調債權人、投資人、管理人等多方推動企業破產重整，進而盤活光伏企業。

隨著新能源全面入市，光伏電站投資的粗放時代已然終結。無論是地方能源集團還是金融機構，接盤并非終點，如何通過精細化運營挖掘資產潛力、提升收益水平，將是全行業面臨的長期課題。

未來，只有適應政策導向、貼合市場需求、具備專業運營能力的市場主體，才能在光伏資產的“價值重構”中站穩腳跟，推動行業向更穩健、更高效的方向邁進。