5月7日消息，據香港信報財經新聞報道，股市旺，不少上市公司大股東紛紛伺機施展各式“財技”，順風清潔能源(01165)大股東鄭建明，上月底把市值26.75億元(港元，下同)的順風股份轉為淡倉(空倉)，有分析指出有關行動可能涉及衍生合約“對賭”，又或藉押股借貸來周轉、借貨賺息。信報曾向順風董事長兼執董張懿查詢，他回應指出，“要向大股東了解一下”。

涉27億市值股份

根據港交所股權披露權益顯示，鄭建明申報于上月29日建立了5億股順風淡倉，占已發行股本約一成六，有關淡倉包括透過持有衍生工具及根據證券借貸協議借入股份而建立的淡倉。有基金界人士分析，鄭建明的淡倉有可能涉及衍生合約“對賭”、押股或借貨賺息。當中，上市公司大股東與投資銀行訂立股權“對賭”合約后，一般會借出股份作期權金，為涉及“對賭”的股份作對沖，令相關淡倉“浮出水面”。大股東簽下“對賭”合約的情況過去亦屢見不鮮，騰訊(154, -2.00, -1.28%, 實時行情)(00700)主席馬化騰與恒大(03333)主席許家印均曾經與投行“對賭”。

有“金牌莊家”之稱的立法會前金融服務界議員詹培忠亦指出，不少投行向上市公司兜售“對賭”合約，“投行、基金都想你手貨出出入入，他們就可以賺取手續費。”近期有多家公司的大股東進行押股融資，包括長和(162.1, -3.20, -1.94%, 實時行情)國際(00009)大股東鄭強輝押股借錢，又向對方授出股份認購期權。碧生源(00926)周二亦公布，控股股東把相當于57.35%的公司股份押予兩家金融機構，并利用部分貸款作購回公司股份。

除“對賭”協議外，鄭建明亦有可能把手頭上部分的順風股權用作抵押融資，情況就如同股民借孖展或業主造按揭，把股份作抵押品以換取貸款。

或趁低息抵押融資

有從事上市公司融資業務的業內人士指出，押股借錢的情況非常普遍，特別是現時有不少中東、歐洲基金的資金要“找出路”，借貸息率因而被壓低，增加股東押股的興趣。

該人士又說，難以估計鄭建明的5億股份能夠借到多少款項，主要由于“押股融資的借貸金額、還款期及利息等均按個別情況而定。借貸金額多少，要視乎其抵押股份數目及公司資產。如果公司市值大但無實質業務，就算抵押股份多，亦不一定能借到很多錢。”

借貨賺息或許也是今次出現大額淡倉的原因，由于手持重貨的大股東若要等待股價上升，要“坐貨”一段長時間。期間不少大股東會選擇向投行借出股份收取利息，一方面增加收入，另一方面亦能對沖股價下跌的風險。