能源互聯(lián)戰(zhàn)略清晰堅定,三線布局鑄就龍頭地位:公司在能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域戰(zhàn)略清晰,沿著售電主體、能源平臺及軟件服務(wù)三條主線布局,以分布式光伏為支點,延伸至用電服務(wù)領(lǐng)域,軟硬件結(jié)合打造一站式能源解決方案,同時持續(xù)加大智能微網(wǎng)投入力度,進(jìn)而打造區(qū)域能源平臺,并借助電網(wǎng)企業(yè)及在手分布式項目實現(xiàn)跨區(qū)域拓展。

分布式光伏迎來加速期,規(guī)模擴(kuò)張促業(yè)績高增長:“十三五”規(guī)劃明確70GW分布式裝機(jī)目標(biāo),電價調(diào)整使分布式收益優(yōu)勢擴(kuò)大,年均復(fù)合增速超50%。公司具有收費模式創(chuàng)新、跨區(qū)域拓展能力強(qiáng)、在手資金充裕等三大優(yōu)勢,2016年累計裝機(jī)規(guī)模將達(dá)1GW,貢獻(xiàn)利潤超過5億元,帶動業(yè)績實現(xiàn)35%以上的復(fù)合增速。

用電服務(wù)進(jìn)入爆發(fā)期,獨特模式鑄就行業(yè)新龍頭:電改落地打開用電服務(wù)萬億市場,公司結(jié)合遍布各地的分布式項目儲備,涉足售電市場,并通過與電網(wǎng)企業(yè)合作,布局需求側(cè)響應(yīng)、節(jié)能服務(wù)等市場,為用戶提供一站式的用電解決方案,獨特的商業(yè)模式有望在用電服務(wù)市場爆發(fā)進(jìn)程中拔得頭籌,進(jìn)而成為新的業(yè)績增長點。

微網(wǎng)行業(yè)爆發(fā)始點將近,協(xié)同效應(yīng)打造能源平臺:能源局發(fā)文推動智能微網(wǎng)示范項目建設(shè),預(yù)計2016年有望出臺類似于“金太陽”的補(bǔ)貼政策,行業(yè)迎來初次爆發(fā),催生板塊趨勢性行情。公司成立子公司,擁有專業(yè)團(tuán)隊從事微網(wǎng)建設(shè),涵蓋了微網(wǎng)系統(tǒng)的各個環(huán)節(jié),未來有望憑借技術(shù)優(yōu)勢獲取示范項目進(jìn)而成為行業(yè)龍頭,并可憑借在手分布式光伏項目實現(xiàn)跨區(qū)域拓展,打造區(qū)域能源平臺,搶占能源互聯(lián)入口。

盈利預(yù)測:電站運(yùn)營帶動業(yè)績實現(xiàn)25%以上的復(fù)合增速,以分布式光伏為基礎(chǔ)的能源互聯(lián)戰(zhàn)略開花結(jié)果,獨特商業(yè)模式兼具用戶粘性與跨區(qū)域拓展能力,有望成為用電服務(wù)新龍頭。預(yù)計2015-2017年攤薄后的EPS分別為1.32、1.48、1.93元,對應(yīng)PE分別為27.8、24.8、19.0倍,增持評級!

風(fēng)險提示:業(yè)績低于預(yù)期的風(fēng)險;新業(yè)務(wù)拓展的風(fēng)險。