2015年度與2016年一季度業績大幅改善

2015年公司實現營收15.83億元(+127.77%),歸母凈利潤2.25億元(+95.29%),EPS為0.13元/股。2016年度一季度實現營收4.61億元(+79.19%),歸母凈利潤1.01億元(+187.30%)。公司業績改善主要來自于硅片與硅棒等新材料業務及光伏設備銷量大幅改善。

電站規模持續擴張,售電公司助力緩解限電問題

公司2013年9月進入光伏電站運營后裝機容量迅速放量,一季度已并網裝機容量達到451.04MW,發電量達1.06億度,若已簽約項目全部并網將晉身GW級光伏運營商,并借力嘉興模式發展分布式光伏。公司參與成立北京融和晟源售電公司,或是第一家全國性售電公司,目標鎖定東部及東南沿海等經濟較發達地區,有利于保障清潔能源發電優先上網,緩解公司限電現象。

外延并購進入節能環保領域,增厚公司業績

公司2013年7月并購山東天璨進入節能環保行業的脫硝催化劑領域。

山東天璨是國內首家也是唯一一家從事新型高效無毒煙氣脫硝催化劑的企業。2015年環保收入增長近3倍以上,隨著銷售渠道擴張和工程項目開展,環保板塊業績將顯著提升。

深度參與電改,整體經營大幅改善,給予買入評級

公司參與設立售電公司,樹立以混合所有制推進電改的標桿。同時公司受益光伏產業鏈景氣向上,從設備材料到終端運營全面改善,節能環保市場也逐步打開。我們預計公司2016-2018年EPS為0.25、0.37、0.44元/股,對應PE分別為27X、18X和15X,給予買入評級。

風險提示

電改推進存在不確定性;電站開發進度低于預期