事件：7 月10 日，先導智能發布了2018 年半年度業績預告，根據公告，公司上半年預計實現歸屬上市公司股東的凈利潤在3.04 億—3.60 億元之間，預計同比增長70%—100%。

核心觀點

中報預報符合預期，業績保持高速增長。公司作為鋰電設備的龍頭企業，其卷繞機等標志性產品性能優勢已經凸顯，在中端核心設備領域已經實現進口替代并占據市場領先地位。公司精通工藝，客戶優質粘性較強。同時公司在手訂單充足，全年8-11 億利潤目標有望實現。

內延外拓，整線能力有望支持公司中長期成長。公司通過內延外拓，補齊了鋰電制造的前后端，并于CIBF 上展示了全產線解決方案。目前，公司已具備為客戶規劃/設計產線的能力，公司正逐步走向產線解決方案的綜合提供商。我們認為，核心工藝設備+毛利率更高的整線解決方案有望支持公司中長期業績增長。

全球鋰電龍頭海內外布局加速，公司有望持續受益。7 月9 日，寧德時代與德國圖林根政府簽訂投資協議，其德國電池生產基地規劃產能達到14GWh。同日，寧德時代與寶馬達成采購協議，或者將在未來幾年內從寧德時代采購約 47 億美元的電池。同時，LG/三星等海外龍頭均已進入我國汽車動力蓄電池和氫燃料電池行業白名單，未來有望加速擴產。我們認為，公司作為上述企業的合作伙伴，有望直接受益其擴產步伐。

財務預測與投資建議

我們預測公司2018-2020 年每股收益分別為1.08、1.31、1.58 元，我們看好由高端鋰電池需求/擴產及電池技術路徑的迭代對設備的拉動，以及公司的工藝把握能力和公司的龍頭地位。根據可比公司估值，我們認為目前公司的合理估值水平為2018 年的38 倍市盈率，對應目標價41.04 元，給予公司買入評級。

風險提示

新能源汽車政策波動風險，鋰電廠商擴產不及預期，光伏產業政策波動/及海外擴展風險，光伏組件擴產不及預期風險。