事件描述

航天機電今日發布2013年中報,報告期內公司實現營業收入12.10億元,同比增長77.00%;實現歸屬母公司凈利潤1.70億元,去年同期為-3.02億元;實現EPS為0.14元。2季度實現營業收入8.21億元,同比增長129.76%;實現歸屬母公司凈利潤1.21億元;2季度EPS為0.10元,1季度為0.04元。

事件評論
太陽能集成業務帶動收入同比增長104%,剝離神舟硅業盈利改善明顯。公司積極調整經營戰略,由光伏組件制造向電站項目開發、EPC工程承建轉型。上半年公司實現太陽能集成業務收入9.43億元,同比增長128.41%,是上半年收入大幅增長的主要原因。此外,汽車電子、新材料收入分別同比增長11.42%、12.39%。盈利方面,因成功剝離盈利較差的神舟硅業,上半年公司光伏毛利率與利潤水平大幅改善,實現利潤總額1.94億元,扣除1.47億元投資收益后為0.47億元,實現扭虧。

電站出售取得投資收益0.60億元,電站開發BT模式初見成效。上半年公司共向上實集團下屬企業出售150MW電站,取得投資收益0.60億元,單位收益0.40元/W,投資收益率達16.39%(主要受嘉峪關100MW項目收益率較高影響)。電站成功出售并貢獻業績標志著公司電站開發BT模式初見成效。同時,公司在西部甘肅、寧夏、青海等地區光伏終端市場具有較高的影響力,與當地政府簽訂了多個戰略合作協議,上半年新增路條459MW,為公司后期BT模式進一步開展奠定了良好基礎。

集團平臺融資優勢明顯,股東價值有待深入挖掘。(1)相比于其他企業,公司能夠獲得大股東的資金支持,央企背景也增強了從國開行、進出口銀行獲取貸款的能力。此次公告向國開行申請300MW光伏電站項目共24億元長期貸款,利率為基準利率,充分顯示了集團平臺下的融資優勢,保障了公司BT業務的持續性。(2)集團公司為更好利用航天機電這一上海航天唯一融資平臺,擬增補上海航天設備制造總廠廠長兼黨委副書記何文松先生為公司董事,對今后公司業務的戰略擴展具有重要意義。
維持推薦評級。我們預計公司2013、2014年EPS分別為0.20、0.32,對應目前股價PE分別為36、23倍,維持推薦評級。