附錄五：三種基金投資結構的解析

合資模式：

合資模式下，基金投資者和Solarcity分別出資成立合資公司，在基金投資者收回成本及收益前，基金投資者占有99%的股權，收回成本之后Solarcity占有95%的股權，并可以選擇買下基金剩余的股權。



目前有一半以上基金選擇該模式，其特點是基金在回收成本前，控制了資產的所有權，同時在6年內通過補貼、加速折舊和租金快速回收投資，并獲得9%左右的現金回報率。而Solarcity獲得大部分的租金。

最后，讀懂合資模式的會計方式也很重要：基金的現金投入記在現金流量表中，支付給基金的ITC補貼和電費現金流也記在現金流量表中（未支付的記為應付），加速折舊的稅盾記在損益表中的少數股東權益應占損失，而余額記在權益表中的少數股東權益。其整體公式為：年末少數股東權益 = 年初少數股東權益 + 年中基金現金投資– 年中給基金的現金分配– 應付少數股東分配的增加 + 少數股東應占損失。

轉租模式：

轉租模式下，Solarcity向投資人借款購買設備并擁有其所有權，并僅以租賃的名義將使用權交給基金投資人。基金投資人將設備轉租給用戶后收取租金，同時收下基本全部ITC補貼作為還款。在該種模式下，Solarcity除了每期收下小部分租金之外，還擁有了大部分的加速折舊稅盾。如下圖。



轉租模式也是Solarcity常用的模式，其特點是基金不用承擔設備所有權所附加的風險，一般租約期在5年，靠ITC補貼和用戶租金來收回借款，而將稅收的抵扣額留給了Solarcity。

轉租模式的會計記錄稍微簡單：基金投資者的借款記為長期負債，收到的ITC的補貼全部會用來抵扣負債，同時用戶的租金電費收入都計入Solarcity，并同時以還款形式去減記現金和負債。基金投資者的借款利息也會記錄在損益表里。需提醒的是，ITC的收入會被記為延期收入分期確認。