報告要點

事件描述

方大集團發布公司2015年年度報告,報告期內實現營業收入25.50億元, 同比上升31.58%,毛利率14.86%,同比下降3.07%,實現歸屬于母公司所有者凈利潤1.07億元,同比上升10.59%,EPS0.14元。 其中,第4季度實現營業收入7.08億元,同比上升15.02%,毛利率11.45%, 同比下降6.99%,實現歸屬于母公司所有者凈利潤0.36億元,同比下降5.26%,4季度EPS0.05元,3季度EPS0.03元。

事件評論

主營大幅增長貢獻利潤:受益于幕墻業務、屏蔽門業務收入增長,營收同比增長31.58%。盈利能力方面,由于地鐵屏蔽門市場壓力加大, 競爭激烈,毛利率下滑較多,公司地鐵屏蔽門業務占比提升較大,致使整體毛利率降低3.07%。費用方面,期間費用同比增加0.67億,其中由于廣告及宣傳費增加,銷售費用同比增加0.31億,同時由于平均貸款額增加,財務費用同比增加0.22億,疊加資產減值損失較去年增加0.23億影響盈利,導致最終凈利潤1.07億元,同比上升10.59%。

幕墻主業再創佳績:公司定位高端幕墻市場,積極采取差異化市場策略,并響應國家節能減排的號召,發展節能幕墻,樹立優秀品牌形象, 一直是業績的主要保障。報告期內幕墻業務銷售收入21億,同比增長27.81%,年末訂單儲備22.80億,為今年經營奠定了良好基礎。 軌交建設穩步發展:公司作為軌交屏蔽門龍頭企業,報告期內屏蔽門訂單儲備6.6億,為今年保持持續快速發展打下了堅實基礎。同時公司搭乘“一帶一路”快車,開拓海外市場,有望取得跳躍發展。

增發助新能源加速發展:公司分布式太陽能光伏發電項目與南方電網簽訂購售電合同,成功發電帶來收益。目前已獲核準增發4.7億用于建設光伏電站項目,有望成為新的利潤增長點。

方大城即將迎來收獲期:方大城1月入市銷售,逢深圳商業地產復蘇, 銷售良好。項目將大幅提升公司的資產規模、補充資金,給公司帶來豐厚的現金流及穩定的租金收益,并為光伏項目提供有力的資金支持。

預計公司2016、2017年EPS 分別為0.96元、1.36元,對應PE 分別為17、12倍,基于公司收入持續性、業務未來前景及B 股股價綜合考慮,給予“增持”評級。