中材國際(600970.SS/人民幣13.27，買入)公告，為了推進光伏工程業務的發展，公司控股子公司中材天華擬出資3，600萬元與東營光伏太陽能有限公司合資成立中材東營光伏發電有限公司，合資公司將投資建設運營東營10MWp光伏電站項目。中材天華以現金3，600萬元出資，占合資公司注冊資本的90%，東營光伏以現金400萬出資，占合資公司注冊資本的10%。項目計劃總投資額1.03億元人民幣，除自有資金外，預計將貸款6，000-7，000萬元人民幣。

一般而言，光伏項目存在電站未能及時接入、發電未能全額接受的風險，但考慮到該項目接入系統方案已獲山東電網公司批復，此種風險相對較小，此外光伏電在山東是受到歡迎的，東營光伏有個7MW項目在過去一年所發電量被全額接受，因此并網風險較小。項目所在地的增值稅17%，所得稅為25%，可以享受“三免三減半”的優惠政策，目前核定項目并網電價為1.2元/千瓦時，其中山東省新能源電價補貼為0.20元/度(含在并網電價里面)。

在多晶硅和光伏組件價格大幅下降的背景下，太陽能發電在經濟方面越來越具備可行性，光伏工程未來市場十分可觀。中材國際一直積極實施有限、相關、多元的發展戰略，公司在水泥工程行業積累了多年的項目建設經驗，可以有效移植到光伏工程、電力工程等方面，公司在2010年成立中材國際光伏工程技術有限公司從事境內外光伏項目的工程總承包工作，在中國的太陽能EPC工程中處于行業前列。此次投資建設的合資公司預計2013年形成營業收入1，316萬元，利潤總額88萬元，對公司整體業績影響不大，但將為公司光伏業務探索新的發展方式，創新業務模式，推動光伏業務的進一步發展。

另外公司公告將分別收購實際控制人中材集團持有的邯鄲中材資產管理有限公司、天津水泥工業設計研究院、成都水泥工業設計研究院三家公司的100%股權，合計收購價格為2.35億元，此次股權收購可有效增強公司資產的完整性，減少關聯交易。三家公司披露業績來看，一家盈利，兩家虧損，且金額都不大，料短期不會對公司業績有實質影響。

公司自今年二月起海外工程訂單預付款支付加快，現金流逐步改善，預計公司在3季度結算速度將有所加快，目前估值具有安全邊際，我們維持對公司的買入評級。