6月12日，*ST寶馨發布關于公司控股股東股份司法拍賣流拍暨二次拍賣公告。公告顯示，此前在5月21日，*ST寶馨3筆拍賣共計約1180.17萬股，因無人出價已全部流拍。本次拍賣單價3.78元/股，標的總額超4461.05萬元。

除公司控股股東股份遭流拍外，近一段時間，*ST寶馨可謂是風波不斷：

5月27日，*ST寶馨先是公告了近期公司股票交易價格波動異常。再來一波“三連否認”：公司不涉及借殼、重整，無機器人、機器狗業務，子公司未開展業務。公告發布后，寶馨科技連續兩個交易日跌停。而此前的5月11日至5月27日，寶馨科技已經錄得10個漲停板，漲幅累計達65.07%。

6月9日，*ST寶馨又披露了一則訴訟公告：鄂托克旗誠園綠能投資有限責任公司（以下簡稱誠園綠能）向法院提起訴訟，要求*ST寶馨支付股權回購款9930.943萬元及相應利息，并要求實際控制人承擔連帶賠償責任。公告同時顯示，該糾紛涉及*ST寶馨子公司內蒙古寶馨綠能的資金被挪用問題。

值得注意的是，這家已經成立25年的老牌企業，自跨界光伏以來，疊加連年虧損、資不抵債、多起訴訟纏身等問題，企業經營處境愈發艱難，已面臨退市的風險。

01

熱衷跨界，愛蹭“熱點”

寶馨科技這家公司，2001年成立，2010年上市，原本是做精密鈑金加工的。但上市這十幾年，主業一直沒做出啥起色，于是就走上了一條“不停跨界、愛蹭熱點”的道路。

寶馨科技上市的頭十年，公司每年賺的錢從來沒上過一個億，2016年和2020年還分別虧了1.79億和3.89億。

業績不行，老板就換了一茬又一茬。2014年，陳東、汪敏夫婦通過買殼成了新的實控人。陳東上臺后，想帶著公司往節能環保和光伏自動化設備那邊轉，但折騰了好幾年，也沒整出什么名堂。2019年，陳東也放棄了，開始張羅著把公司賣掉。

中間跟海南國資、鹽城國資都談過，但最后都沒成。直到2020年底，馬偉接手。馬偉通過自己的公司江蘇捷登，拿了寶馨科技5%的股份，又從陳東手里拿到了18.24%股份的表決權，成了新的實際控制人。

馬偉接手后，時值光伏正火，立馬帶著寶鑫科技投建了當時最有潛力的HJT項目——這部分咱們后面細說，全是重頭戲。

除了HJT，寶馨科技“愛蹭熱鬧”的“名場面”還有不少。比如2023年前后，鈣鈦礦概念最熱的時候，它喊過要出資2000萬成立合資公司研發鈣鈦礦技術，并推進HJT-鈣鈦礦疊層技術商業化，最終卻不了了之；前兩年光刻機概念大熱，2025年3月，寶馨科技就公告擬出資3.2億收購浙江影速集成電路設備制造有限公司，進軍半導體設備，之后因資金問題擱淺；再之后，機器人概念爆火，2025年6月，寶馨科技又宣布進軍機器人領域。結果呢？到了2026年5月，公司自己承認——目前根本沒有機器人、機器狗相關業務。

從節能環保到光伏設備，從異質結到鈣鈦礦、再到光刻機，又到機器人，寶馨科技一路“追風口”“炒概念”，股價在漲停和跌停中相互交替，這種“折騰”功夫，在A股市場也算得上“翹楚”。

02

HJT大餅，坑了兩家國資

我們之前說過，*ST寶馨曾高調跨界光伏HJT領域。

2022年5月，寶馨科技跟安徽蚌埠的懷遠縣政府簽了個投資協議，說要投16.8個億（后來增加到55億），以建設2GW光伏HJT電池、2GW光伏HJT組件、2GW薄片化切片生產基地項目。緊接著6月份，雙方合資成立了安徽寶馨光能，注冊資本10個億，其中寶馨科技出資70%，懷遠縣的國資平臺“大禹實業”出資30%。大禹實業很有商業信用，到2023年底，已經把3個億的出資款打了過去了。

話說兩邊。2022年11月，寶馨科技又跑到內蒙古，跟鄂托克旗簽了約，說再投18.6個億，搞2GW的異質結切片和組件項目。2023年又合伙成立內蒙古寶馨綠能，注冊資本也是10個億，寶馨科技占80%，鄂托克旗的國資平臺“誠園綠能”占20%。誠園綠能也很痛快，2023年8月就實繳了1.3個億。

可兩家國資的注冊資金一到賬，事情就變了。

大禹實業后來打官司的時候說，2023年底到2024年，安徽寶馨光能這邊把大筆的注冊資本金給轉到了寶馨科技的總部賬戶里，根本沒用在項目建設上。懷遠那個基地，就進了少量設備，廠房沒完工、產線沒調試，直接停工爛尾了。

誠園綠能那邊更慘。他們指控說，2023年8月到12月，內蒙古寶馨綠能一口氣把包含1.3億注資款在內的2.51個億轉到了寶馨科技那邊，而內蒙的項目呢？從頭到尾壓根就沒正經建過，完全就是個空殼。

兩家國資發現不對勁，趕緊找寶馨科技要個說法，還要求它按之前的約定回購股權。結果寶馨科技是——不回復、不付錢、也不理人。

忍無可忍之下，兩家國資幾乎同時把寶馨科技告上了法庭。兩家加起來，要求寶馨科技支付股權回購款、利息和違約金，總共超過4.7個億。

2025年7月4日，安徽省蚌埠市中級人民法院作出一審判決，判令*ST寶馨在判決生效之日起三十日內返還安徽大禹實業集團投權出資款人民幣3億元及利息。

2025年9月1日，鄂爾多斯市中級人民法院已于對相關案件作出一審判決，認定*ST寶馨構成抽逃出資，要求其向內蒙古寶馨綠能返還1.3億元出資及資金占用期間利息。而*ST寶馨此前并未公告披露該一審判決。

2026年4月，*ST寶馨將內蒙古寶馨綠能一批在建光伏異質結產線6折出售，最終作價5023.34萬元出售給鄂托克旗城投，來抵還欠誠園綠能的債。

據統計，*ST寶馨跨界HJT電池、光伏組件以來公開的項目投資金額已超過90億元，僅連云港500MW項目在2024年底實現投產，其余項目進展緩慢或已停滯。截至2025年12月31日，*ST寶馨資產負債率為102.58%，已處于“資不抵債”狀態，公司累計訴訟金額超6億元。

03

結  語

寶馨科技走到今天這一步——控股股東股份被司法拍賣都無人接盤，不是一天兩天的事，背后全是老早埋下的雷。說到底，一家公司值不值錢，終究要看主業做得好不好、錢賺得實在不實在。風口追得再熱鬧，潮水一退，誰在裸泳，一眼就看出來了。